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清新环境逆向混改协同效应案例分析

谷强平，杨博然

（黑龙江八一农垦大学经济管理学院，黑龙江大庆163319）

【摘要】随着混合所有制经济改革的持续推进，国家出台了多项经济政策以鼓励国有企业与民营企业的相互融合。民营企业能否通

过逆向混改实现协同发展是衡量混合所有制改革成效的关键。基于此，论文以北京清新环境技术股份有限公司的逆向混改为例，构

建了涵盖经营、管理、财务、研发协同效应的四维分析框架对其逆向混改的协同效应进行分析。结果显示，清新环境实现了4个方面

的协同效应。论文拓展了逆向混改协同效应的理论研究案例库，为环保民营企业突破融资约束瓶颈、扩大公司规模、调节股权结构、

提升研发能力提供了参考。

【关键词】逆向混改；协同效应；环保民营企业；清新环境

【中图分类号】F271;F276.5【文献标志码】A【文章编号】1673-1069(2025)03-0080-03

1清新环境逆向混改的动因与历程发展定向增发322448979股普通股，募集资金15.8亿元。

1.1清新环境逆向混改的动因2021年4月13日，清新环境发布“非公开发行股票发行情况

从公司发展层面来看，北京清新环境技术股份有限公司暨上市公告。

（以下简称“清新环境”）早期以火电脱硫脱硝为核心业务，但2清新环境逆向混改的协同效应分析

2017年后火电行业收人增速放缓，清新环境业务收人持续下本文以清新环境逆向混改为例，在分析三大基本协同效

降，企业转型发展需求日益迫切。从融资层面来看,2018年后应即财务、经营、管理协同效应的基础上，结合环保民营企业

资管新规落地使得民营企业融资成本增加，环保行业的平均自身特点，并参考高杰等对国企参股赋能民企技术创新的

融资利率升高。从科研压力层面来看，环保行业科研壁垒高、研究,增加了对研发协同效应的分析，以期更加全面地分析

投人资金大，自有资金与人才储备难以支撑其研发需求。从清新环境逆向混改的协同效应。

政策层面来看，清新环境进行逆向混改能够响应国家政策，2.1财务协同效应分析

得到绿色金融扶持与专项资金倾斜。本部分借鉴汪艳涛等[2的研究思路，从财务结构、政府资

1.2清新环境逆向混改的历程源与节税效应角度进行分析。

北京清新环境技术股份有限公司于2001年9月成立，第一，清新环境通过逆向混改优化了财务结构。在逆向

于2011年4月在深圳证券交易所上市。公司是一家主业从混改之前，由于清新环境的融资环境较差，难以获得长期融

事大气环境治理，以工业烟气脱硫脱硝除尘为先导，集技术资贷款，致使清新环境选择“短贷长投”的策略，但这种方法

研发、项目投资、工程设计、施工建设、运营服务于一体的综会给企业带来巨大的财务风险。如表1所示，在逆向混改之

合性服务运营商。四川发展国润环境投资有限公司（以下简前，企业流动负债占比极高，在2018年流动负债占比高达

称“四川发展”)成立于2013年12月，现为清新环境控股股84.97%，债务融资以短期借款为主。在2019年逆向混改之

东。2019年4月23日，清新环境发布“拟向四川发展转让股后，清新环境借助四川发展带来的信用背书，发行了票面利

权”重大事项停牌公告。2019年4月28日，北京世纪地和控率为3.79%的20清新G1绿色公司债券，流动负债占比逐

股有限公司（以下简称“世纪地和)与四川发展签署《股份转渐走低。在2021年定向增发之后，其比例降低至52.98%。

2022-2024年流动负债占比虽略有波动，但整体维持在55%

让协议》，拟转让25.31%的股份。2019年5月24日，四川省

国资委正式批复同意四川发展收购清新环境股权，《股权转上下。同时，股权