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2025年基金经理工作总结暨工作计划

2025年，我所管理的5只公募基金（其中3只为权益型，2只为“固收+”策略产品）及2只专户产品全年运作平稳，在复杂市场环境中实现了超额收益目标。截至2025年12月31日，管理总规模从年初的485亿元增长至632亿元，加权平均年化收益率12.7%，同期业绩比较基准收益率为8.2%，超额收益4.5个百分点；最大回撤控制在8.3%，较2024年收窄2.1个百分点，风险调整后收益（夏普比率）达1.32，处于同类前15%分位。以下从投资运作、策略优化、不足反思及2026年规划四方面展开总结与展望。

一、2025年投资运作回顾

（一）权益投资：把握结构性机会，强化行业轮动

2025年A股市场呈现“宏观弱复苏+政策强驱动”特征，全年万得全A指数上涨5.8%，但行业分化显著：半导体（+32.4%）、创新药（+28.1%）、工业机器人（+25.7%）领涨，而传统消费（-4.3%）、地产链（-7.9%）持续承压。基于年初对“科技突围+制造升级”主线的判断，组合在一季度将科技与高端制造仓位从45%提升至55%，重点配置半导体设备（占比18%）、AI算力（12%）、创新药（15%）三大方向。

具体操作中，半导体设备板块通过深度跟踪国产替代进度，提前布局刻蚀机、薄膜沉积设备龙头企业，全年贡献超额收益8.6个百分点；AI算力领域聚焦光模块、液冷技术环节，抓住海外大模型算力需求爆发机遇，相关个股平均涨幅超40%；创新药方向则重点配置ADC药物、细胞治疗赛道，结合临床进展与商业化潜力筛选标的，其中某ADC龙头企业因三期数据超预期，全年涨幅达65%，为组合贡献显著收益。

在行业轮动层面，二季度末基于消费数据持续疲软，及时将食品饮料仓位从12%降至5%，规避了三季度消费股的二次调整；四季度增配电力设备（风光储），主要考虑到新能源运营商盈利改善及政策对绿电消纳的支持，相关标的在11-12月反弹中平均涨幅15%，有效平滑了年末市场波动。

（二）“固收+”策略：票息为基，增强收益稳健性

2只“固收+”产品全年收益率分别为6.2%和6.5%，最大回撤控制在1.8%以内，符合“绝对收益+低波动”定位。固收底仓方面，全年维持中性久期（2.5-3年），上半年通过骑乘策略在3年期国开债上获取2.1%票息收益，下半年在利率震荡中增加3-5年高评级城投债配置（占比提升至35%），锁定较高票息。

“+”部分以可转债和股票增强为主。可转债配置聚焦“双低”策略（低转股溢价率+低价格），重点筛选新能源、高端制造行业标的，全年转债仓位平均15%，贡献2.3%收益；股票增强部分延续“核心+卫星”策略，核心仓位配置高股息蓝筹（银行、公用事业），卫星仓位参与科技成长股弹性机会，全年股票部分收益1.9%，未出现单一个股超2%的持仓占比，有效控制波动。

（三）风险控制：动态调整，守住回撤底线

2025年市场波动加剧（万得全A波动率18.7%，较2024年上升3.2个百分点），组合通过“事前预警+事中干预+事后复盘”机制强化风控。事前设定单行业仓位不超过30%、个股不超过8%的硬性约束，年中半导体仓位触达30%时，及时减仓部分涨幅过高标的；事中通过量化模型监控组合β值，当市场情绪指标（如融资买入占比）超阈值时，将权益仓位从85%降至80%；事后针对二季度TMT板块调整（最大回撤12%），复盘发现部分AI应用标的估值透支业绩，后续优化了“PE-G”估值体系，增加“订单-收入”转化周期的跟踪指标。

二、存在的不足与反思

尽管全年业绩达标，但仍暴露三方面问题：一是对消费复苏节奏误判。年初预期刺激政策将推动消费回暖，但实际居民储蓄率维持高位，必选消费（如调味品）需求疲软，相关标的全年下跌7%，拖累组合收益约0.8个百分点。反思原因在于过度依赖宏观数据，未深入跟踪微观消费场景（如餐饮客流量、商超动销率），后续需加强草根调研与高频数据（如银联消费数据、电商平台GMV）的结合。

二是交易执行效率待提升。三季度在新能源板块调整中，计划减仓部分估值偏高的组件企业，但因市场快速下跌导致部分订单未在目标价位成交，实际减仓成本较计划高2.5%。主要问题在于对流动性风险估计不足，后续将优化交易策略，对市值500亿以下标的设置“阶梯式挂单”，并与交易团队提前沟通大额操作方案。

三是ESG投资整合不够深入。当前组合仅将ESG作为“负面筛选”工具（剔除环保违规、治理混乱企业），未系统纳入投资决策。例如某持仓化工企业因环保处罚被监管通报，虽未触及退市，但股价短期下跌10%，反映出对ESG风险的前瞻性评估不足。2026年需建立内部ESG评分体系，覆盖环境（碳排放强度）、社会（员工满意度）、治理（股权结构）三大维度，将评分低于阈值的企业排除