2025年特许金融分析师久期-凸性策略在利率预期中的应用专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师久期凸性策略在利率预期中的应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师久期凸性策略在利率预期中的应用

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师久期凸性策略在利率预期中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当基金经理预期未来市场利率将上升时，最适宜采取的久期管理策略是什么？

A、延长投资组合的久期

B、缩短投资组合的久期

C、保持投资组合久期不变

D、增加投资组合的凸性

【答案】B

【解析】正确答案是B。当预期利率上升时，债券价格将下跌，缩短久期可以减少

价格波动风险，降低损失。A选项会放大损失；C选项无法主动管理风险；D选项虽然

有益但不如直接调整久期有效。知识点：利率与债券价格的反向关系。易错点：混淆凸

性与久期的优先级。

2、下列哪种债券的凸性特征最显著？

A、零息债券

B、固定利率附息债券

C、浮动利率债券

D、可赎回债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。零息债券的现金流集中在到期日，价格对利率变化的敏感

度非线性特征最强，凸性最大。B、C选项凸性较小；D选项因赎回条款实际凸性可能

为负。知识点：凸性与现金流分布的关系。易错点：忽略可赎回债券的负凸性特性。

3、在利率预期下行环境中，哪种策略能最大化资本利得？

A、杠铃策略

B、子弹策略

C、阶梯策略

D、免疫策略

【答案】B

【解析】正确答案是B。子弹策略集中投资于中期债券，在利率下行时能充分捕捉

价格上升收益。A选项分散配置削弱收益；C选项类似；D选项主要针对负债匹配而非

收益最大化。知识点：期限结构策略的收益特征。易错点：混淆不同策略的适用场景。

4、凸性对债券投资组合的主要贡献是什么？

A、提高当期收益率

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B、降低信用风险

C、改善利率大幅变动时的风险收益比

D、缩短久期

【答案】C

【解析】正确答案是C。凸性衡量价格收益率曲线的曲度，高凸性组合在利率剧烈

波动时表现更优。A、B、D选项均与凸性无关。知识点：凸性的风险管理价值。易错

点：将凸性与收益率直接挂钩。

5、当收益率曲线发生平行上移时，久期相同的投资组合表现差异主要取决于？

A、信用质量

B、流动性

C、凸性

D、发行规模

【答案】C

【解析】正确答案是C。平行移动下久期决定一阶效应，凸性决定二阶效应差异。A、

B、D选项在平行移动中影响较小。知识点：久期与凸性的层级关系。易错点：忽视二

阶效应的重要性。

6、基金经理预期收益率曲线将变陡峭时，最适宜的策略是？

A、增加长期债券配置

B、增加短期债券配置

C、同时增持长短期债券

D、减持中期债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。曲线变陡意味着长短期利差扩大，杠铃策略（两端配置）可

获利。A、B选项只覆盖一端；D选项可能错失机会。知识点：收益率曲线形态变化策

略。易错点：混淆变陡与变平的操作方向。

7、下列哪种情况会降低债券的有效久期？

A、利率波动性上升

B、债券嵌入看涨期权

C、债券嵌入看跌期权

D、信用评级上调

【答案】B

【解析】正确答案是B。看涨期权限制价格上涨空间，当利率下降时价格涨幅受限，

有效久期降低。A选项无直接影响；C选项会提高久期；D选项影响信用利差而非久

期。知识点：期权调整久期。易错点：混淆看涨与看跌期权的影响。

8、在利率预期管理中，久期策略的主要局限性是什么？

2025年特许金融分析师久期凸性策略在利率预期中的应用专题试卷及解析3

A、无法预测利率方向

B、忽略非线性风险

C、交易成本过高

D、仅适用于国债

【答案】B

【解析】正确答案是B