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2025年特许金融分析师可赎回债券的价格收益率曲线特征专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师可赎回债券的价格收益率曲线特征

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师可赎回债券的价格收益率曲线特征专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、可赎回债券的价格收益率曲线与普通债券相比，最显著的特征是什么？

A、曲线斜率更陡峭

B、在低收益率区域存在价格上限

C、在高收益率区域价格波动更大

D、曲线始终位于普通债券上方

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券在低收益率区域存在价格上限（即赎回价格），

因为发行人有权在市场利率下降时赎回债券。A选项错误，可赎回债券的曲线斜率通常

更平缓；C选项错误，高收益率区域可赎回债券与普通债券表现趋同；D选项错误，可

赎回债券价格通常低于普通债券。知识点：可赎回债券的负凸性特征。易错点：混淆可

赎回与可回售债券的曲线特征。

2、当市场利率大幅下降时，可赎回债券的价格表现最可能接近于？

A、无上限增长

B、稳定在赎回价格附近

C、与普通债券同步上涨

D、出现价格暴跌

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场利率下降时，可赎回债券价格会被发行人的赎回权压

制在赎回价格附近。A选项错误，可赎回债券有价格上限；C选项错误，此时可赎回债

券与普通债券表现分化；D选项错误，利率下降不会导致债券价格暴跌。知识点：可赎

回债券的价格压制效应。易错点：忽视赎回权对价格的上限作用。

3、可赎回债券的负凸性主要体现在？

A、高收益率区域

B、中等收益率区域

C、低收益率区域

D、所有收益率区域

【答案】C

【解析】正确答案是C。负凸性主要出现在低收益率区域，因为此时赎回期权价值

上升，价格对利率变化的敏感度降低。A、B选项错误，这些区域可赎回债券表现接近

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普通债券；D选项错误，负凸性不是全局特征。知识点：负凸性的区间性特征。易错点：

误认为负凸性存在于所有收益率水平。

4、下列哪种债券最可能表现出明显的价格收益率曲线负凸性？

A、高票息可赎回债券

B、低票息可赎回债券

C、高票息不可赎回债券

D、零息债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。高票息可赎回债券的赎回价值更高，在利率下降时更可能

被赎回，负凸性更明显。B选项负凸性较弱；C、D选项不可赎回，无负凸性。知识点：

票息对赎回期权价值的影响。易错点：忽视票息与赎回概率的关系。

5、可赎回债券的有效久期与普通债券相比，通常表现为？

A、始终更长

B、始终更短

C、低收益率时更短

D、高收益率时更短

【答案】C

【解析】正确答案是C。低收益率时可赎回债券的久期被赎回权缩短，因为价格对

利率变化不敏感。A、B选项错误，久期差异具有区间性；D选项错误，高收益率时两

者久期趋同。知识点：有效久期的区间性特征。易错点：混淆不同收益率区域的久期表

现。

6、当市场利率接近赎回临界点时，可赎回债券的价格波动性会？

A、显著增加

B、显著降低

C、保持不变

D、随机波动

【答案】B

【解析】正确答案是B。接近赎回临界点时，价格被压制在赎回价格附近，波动性

降低。A选项错误，此时波动性反而减小；C、D选项不符合实际表现。知识点：赎回

临界点的价格稳定效应。易错点：误认为临界点会增加波动性。

7、可赎回债券的期权调整利差（OAS）主要用于衡量？

A、信用风险溢价

B、流动性风险溢价

C、剔除期权价值后的风险溢价

D、全部风险溢价

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【答案】C

【解析】正确答案是C。OAS剔除了可赎回期权价值的影响，反映纯粹的风险溢价。

A、B选