麦格米特(002851)平台化战略深化，算力业务蓄势腾飞-251229-申万宏源.pdfVIP

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市

公

司

电力设备

公2025年12月29日

司麦格米特(002851)

研

究

/——平台化战略深化，算力业务蓄势腾飞

公

司

深

报告原因：首次覆盖

度

增持（首次评级）投资要点：

⚫依托电力电子平台，AIDC驱动跨越增长。公司作为电气自动化平台型领军者，基于三大核心

证技术构建了工业电源、智能家电、新能源及工业自动化等六大业务板块。2021-2024年公司

券市场数据：2025年12月26日营收CAGR为25.3%，规模稳步扩张。目前公司已成功切入英伟达供应链，随着AIDC及海

研收盘价（元）87.97外产能前期投入逐步兑现，预计未来高壁垒的数据中心服务器电源及新能源业务将贡献主要

究一年内最高/最低（元）95.79/40.15

报市净率7.7的增长动力，驱动盈利能力触底回升。

股息率%（分红/股价）0.06

告

流通A股市值（百万元）40,279⚫AIDC高密算力重塑供配电格局，大陆唯一NV供应商卡位万亿蓝海。随着AI驱动算力密度

上证指数/深证成指3,963.68/13,603.89

呈指数级跃升，传统供电架构因效率低、故障风险高已难以为继，倒逼行业标配备电设备。公

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

司精准把握这一趋势，推出了涵盖PowerShelf、BBUShelf及SideRack等全环节的一站式

解决方案。更为关键的是，公司作为大陆唯一接入英伟达服务器电源生态链的企业，构筑了

基础数据:2025年09月30日

极具稀缺性的生态护城河。凭借全球OEM电源销量TOP3的行业地位，以及爱立信、思科

每股净资产（元）11.39

资产负债率%51.30等全链条客户资源，随着核心项目进入量产期，公司有望充分受益于万亿级AIDC市场的技

总股本/流通A股（百万）550/458术变革与需求爆发。

流通B股/H股（百万）-/-

⚫多元赛道夯实基础，全球布局打开空间。1）新能源：受益于国内产销创历史新高及海外出口

一年内股价与大盘对比走势：

激增，公司加速向海外布局，有效应对贸易壁垒。依托“电源+底盘+热管理”三大矩阵，公

麦格米特沪深300指数(收益率)司深度绑定吉利、零跑等头部车企，随着定点项目进入密集交付期，单车配套价值量与收入

100%

50%规模有望持续提升。2）智能家电：在AI交互与国补政策驱动下，全球市场规模稳增，行业

0%份额加速向头部汇聚。面对内卷，公司坚持“大客户战略”，利用系统级研发优势从板件向整机

-50%延伸，智能卫浴业务维持高增；同时加速泰国、印度产能布局，通过极致成本管控与服务国际

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