【华创-2026研报】可转债周报20260111：高价券溢价率快速抬升，为什么以及怎么看？.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2026年01月11日

【债券周报】

高价券溢价率快速抬升，为什么以及怎么看？

——可转债周

❖问题一：为什么估值在最近才猛然抬升？华创证券研究所

1月本就是转债市场抢配置的重要窗口，而25年底机构环比减持较多更是增

加了今年抢配置的力度，亟需填补的配置缺口再撞上有所提前的权益春季躁证券分析师：周冠南

动，被强化的“FOMO”情绪成为本轮转债市场估值快速拔升的主要原因。

邮箱：zhouguannan@

❖问题二：为什么是高价券抬升更明显？执业编号：S0360517090002

历史经验证明，高价高估期的泡沫化冲刺阶段，弹性最优先。逻辑上来说，转证券分析师：张文星

债泡沫化冲刺阶段，机构对后市的预期更多为——还有一段上涨的空间，但是

时间和高度上或均有限。而考虑当前中低平价转债估值也在历史最高的区间内邮箱：zhangwenxing@

和更弱的delta，高平价弹性确实是排除法后不多的选择。执业编号：S0360523110001

❖问题三：估值到什么位置了，还有空间吗？联系人：李宗阳

权益市场一方面两融余额还尚未启动，另一方面短期内并无明显利空的风险，邮箱：lizongyang@

更多泛科技题材的方向也仍有启动的空间，预计权益市场还有一轮题材扩散到

再收敛的上行行情。而高平价转债估值距离2020年以来最高值的19.71%仅约

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2.3pcts的空间，整体估值已接近历史上限，若再继续向上可认为将大幅偏离历

史估值中枢，随时需要警惕转债估值回落的风险。《【华创固收】元旦后复产节奏加快——每周高

频跟

❖问题四：若继续参与，还有哪些补涨机会？2026-01-10

在仔细辨别剔除个券的强赎预期与正股强弱的影响后，平价高于130元的转《【华创固收】政策双周报（1222-0109）：两重两

新提前批下达，费率新规正式稿落地》

债中价小于170元者相对更有性价比：①高价转债估值暴涨期已过，估值再贡2026-01-09

献正收益或较为有限；②而参考历史，价格大于170元的转债在市场回落时，《【华创固收】高息存款到期，关注负债压力边际

转股溢价率的下跌幅度也更大，当前已积累较大的估值风险；③若市场超预期变化——1月流动性月报》

过早进入回调，小于170元的转债也更容易在130元附近得到价格支撑。2026-01-08

《【华创固收】历史上转债强赎前后有哪些事实

❖百元平价附近转债股性大幅抬升，市场泡沫冲刺阶段也具备可投性和性价比。与变化？——转债月

由于市场倾向的变化，当前高平价侧的价格曲线抬升明显，进而使得整根价格2026-0