【开源-2026研报】凯莱英（002821）：公司首次覆盖报告：小分子CDMO龙头，多肽与小核酸共筑新增长极.pdfVIP

医药生物/医疗服务

公

司

研凯莱英（002821.SZ）小分子CDMO龙头，多肽与小核酸共筑新增长极

究

2026年01月28日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）余汝意（分析师）

yuruyi@kysec.cn

证书编号：S0790523070002

日期2026/1/27

当前股价(元)99.98小分子基石稳固，常规业务韧性凸显，签单企稳回升

公一年最高最低(元)125.50/59.90凯莱英是全球领先的小分子CDMO企业，深耕行业二十五年，正处于从单一小

司总市值(亿元)360.80分子业务向“小分子+新兴业务”双轮驱动转型的关键期。随着公司新兴业务快速

首

次流通市值(亿元)316.94放量，业绩韧性凸显。短期看，大订单高基数影响逐渐出清，常规业务保持稳健

覆总股本(亿股)3.61增长，签单已呈企稳回升态势。随着生物医药融资环境回暖，新兴业务板块收入

盖

报流通股本(亿股)3.17高增，营收占比提升，正成为业绩增长的重要支撑。中长期看，公司持续推进多

告

近3个月换手率(%)87.67肽产能建设，有望进一步打开成长空间。我们看好公司的长期发展，预计

2025-2027年公司的归母净利润为11.64/12.97/15.07亿元，EPS为3.23/3.59/4.18

股价走势图元，当前股价对应PE为31.0/27.8/23.9倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

新兴业务强劲增长，多肽产能扩张卡位GLP-1风口，小核酸领域布局前沿

凯莱英沪深300公司全力推进化学大分子、制剂、生物大分子等新兴业务，打造第二成长曲线。

90%

2025H1新兴业务收入7.56亿元，同比增长51.22%，营收占比提升至23.71%。

60%

面对GLP-1药物强劲的下游需求，公司加速产能建设，截至2025H1多肽固相合

30%

成总产能已达约30,000L，公司预计2025年底进一步扩容至44,000L。公司已与

0%

国内重要客户签订GLP-1多肽商业化订单，并获得多个跨国药企临床中后期项

开-30%

源2025-022025-062025-10目，充足的产能储备有望助力公司在这一高景气赛道占据领先地位。在小核酸领

证数据来源：聚源域，公司布局前沿，自2020年起通过与瑞博生物合作实现CDMO业务“热启动”，

券

并持续完善寡核苷酸工艺、分析及质控平台，服务能力已覆盖多种技术路径。

证

券行业投融资环境逐步回暖，全球化布局与技术平台构筑护城河

研2025年以来全球医疗健康产业投融资总额整体回暖，下游医药外包需求有望持

究

报续复苏。公司前瞻性推进全球化布局，欧洲SandwichSite已投入运营并承接订

告