【国联民生-2026研报】美股科技行业周报：如何从海外科技大厂财报看AI进展？.pdfVIP

美股科技行业周报

如何从海外科技大厂财报看AI进展?glmszqdatemark

2026年02月08日

如何看待CSP财报及资本支出超预期但是近期美股科技走势波动？[Table_Author]

事实上，从本季度科技股整体财报来看，AI景气度仍高，各家大厂2026年资本支出指引均大幅度上调。一方面，

资本开支继续增长，财报显示科技巨头有信心加速兑现收入将CapEx收回，另一方面，Clawdbot亦给出了AI应

用商业化的方向。我们认为市场1月以来对于美股科技板块“存储积极，软件消极”的交易本质上是在反应“确定

性溢价”：AI浪潮之下，“大模型吞噬软件”的叙事使得投资者寻找有望长期“确定性受益”的优势板块，并出现

了一定程度的叙事化“MEME”交易倾向。综上，我们认为这可能又是一场类似“DeepSeek事件”的过度抛售，

分析师孔蓉

产业趋势没有逆转。考虑到既非宏观矛盾的变化亦非AI产业趋势的转变，我们认为本轮美股市场可能更多是受到了执业证书：S0590525110014

资金层面的动量因子阶段性兑现的冲击。邮箱：kongrong@

分析师樊程安吉

美股科技公司动态

执业证书：S0590525110016

谷歌FY25Q4业绩：云业务增长48%大超预期，26年Capex指引1750–1850亿美元。谷歌FY25Q4实现收入邮箱：fanchenganji@

1138亿美元，同比+18%，超越彭博一致预期（1114亿美元），其中GoogleCloud收入177亿美元，同比+48%，分析师赵融

执业证书：S0590525120005

云业务营业利润53亿美元，利润率提升至30.1%；云业务积压订单同比翻倍至2400亿美元。公司四季度资本支

邮箱：zhaorong@

出为279亿美元，较去年同期的143亿美元同比接近翻倍，但略低于市场预期的282亿美元；2025年全年，资本研究助理赵志远

支出达到914亿美元。公司预计2026年CapEx为1750–1850亿美元，超越一致预期51%，将重点投向AI算执业证书：S0590126010048

力、云基础设施及模型研发，管理层表示2026年云业务仍处于供给偏紧状态。邮箱：zhiyuanzhao@

亚马逊25Q4：整体业绩超预期，云业务加速增长，资本开支2000亿美元大超预期。亚马逊Q4营收2133.9亿

美元，较去年同期+14%，超市场预期（2133亿美元/2113.1亿美元；AWS（亚马逊网络