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证券研究报告2025.12.17

农业

农林牧渔2026年展望：行至中局，强者谋新

王思洋分析员陈泰屹分析员龙友琪分析员

SAC执证编号：S0080523070004SAC执证编号：S0080524020011SAC执证编号：S0080524010004

SFCCERef：BTG198taiyi.chen@youqi.long@

siyang5.wang@

纵轴：相对值（%）观点聚焦

沪深300中金农业投资建议

127

展望2026，我们判断“猪业新范式”、“宠物经济黄金时代”等

118

产业变迁仍将持续，猪业龙头成长与价值属性双升，宠业龙头以

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品牌矩阵高端化突破中局。此外，中国农牧业“大航海时代”已

100开启，“机器换人”等中国农业科技的AI赋能新叙事也迎拐点。

91

82理由

2024-122025-032025-062025-092025-12

周期：猪业新范式强化，中国农牧业开启大航海时代。我们认为

1）生猪：新范式特征贯穿始终，龙头成长与价值属性双升。价格

股票股票目标P/E(x)端，我们测算26年猪价或延续振幅收敛、波动下降的新范式特

名称评级价格2025E2026E征，价格中枢回落、节奏先抑后扬，高效龙头有望保有年度盈利。

温氏股份-A跑赢行业25.0018.211.8经营端，猪企开启降成本、增价值、扩海外的成长新范式，企业出

巨星农牧-A跑赢行业23.0019.310.5栏保持平稳。投资端，核心龙头兼顾成长与价值，有望持续领跑。

唐人神-A跑赢行业5.8017.313.42）肉鸡：供应宽松，把握种源、渠道、品牌的优势龙头有望提升

天康生物-A跑赢行业7.5022.012.9经营溢价。3）饲料：水产料龙头国内价值、海外成长逻辑持续强

海大集团-A跑赢行业62.0018.416.1化，预计26年饲料龙头国内高质量提份额，加速开启全球大航海

时代。4）农产品：供需格局边际改善，粮食价格有望走出谷底。

圣农发展-A跑赢行业22.0014.815.7

科前生物-A跑赢行业20.0016.714.3消费：宠物经济行至中局，产品创新、渠道效率定胜负。我们认

普莱柯-A跑赢行业17.0023.318.3为1）宠物食品：竞争行至中局，高端化创新破局。随行业换挡至

高质量增长、叠加资本及产业加大投入，竞争边际加剧。国货龙头

乖宝宠物-A跑赢行业118.0038.531.5

凭借历史机遇期积累的规模、品