我国房地产上市公司高管薪酬影响因素实证分析.pdfVIP

摘 要 近年来，高级管理人员的报酬问题日益成为公众关注与争论的焦点。在这 个以人为本的知识经济时代，高级管理人员在为企业贡献价值，创造财富方面 有着举足轻重的作用，甚至掌握着企业的经济命脉。那么，如何调动高层管理 人员的积极性，才能使其尽心尽力地为受雇企业服务呢？对高层管理人员的激 励无疑是一个重要问题。合理的薪酬激励机制有利于高层管理人员积极、忠诚 地对企业履行其经营管理职能，有效避免高管短期行为或人才流失等消极现象。 成长于我国经济转轨时期这一特殊环境中的房企高管人员，掌握着企业的经济 命脉。在我国建立起有效的房企高管薪酬激励机制，对我国房地产市场的健康 发展，做大做强至关重要。本文在现有理论与实证研究的基础上，结合房地产 行业的特点，对房地产上市公司高管薪酬的影响因素进行较为全面的分析。 本文以相关的文献资料为先导，运用规范研究和实证研究相结合，定性分 析与定量分析相结合的方法，重点进行实证研究和定量分析。在实证研究中， 本文选取2005-2009年沪深两市上市公司中经营（或主营）房地产业务的387家 公司为样本数据，借助Excel、Stata等软件对变量进行描述性统计及多元线性回 归分析。进入研究模型的分组变量包括基础变量、公司特征变量和公司治理变 量，基础变量包括公司业绩和公司规模，公司特征变量包括公司负债、公司所 在地区和公司上市年限，公司治理变量包括股权集中度、国有股比例、董事会 规模、两职兼任情况和独立董事比例。这种变量选取方式侧重从公司层面讨论 高管薪酬的作用机制，全面分析了公司的相关财务指标，自然状况和治理情况 对高管薪酬的影响。 描述性统计结果显示，我国房地产上市公司的高管薪酬水平呈逐年上升趋 势，公司净资产收益率呈逐年上升趋势，公司规模不断扩张，经济发达地区的 高管薪酬高于其它地区，两职分离的房地产上市公司高管薪酬高于两职兼任的 房地产上市公司，不同企业性质的房地产上市公司高管薪酬差别不明显。多元 线性回归分析结果显示，净资产收益率、总资产规模、公司所在地区、公司注 I 册年限、股权集中度、国有股比例和董事会规模等七个变量与高管薪酬显著相 关，具体表现为：房地产上市公司高管薪酬与公司业绩、公司规模、公司上市 年限以及董事会规模呈正相关关系，与股权集中度和国有股比例呈负相关关系； 高管薪酬与公司所在地区有关，并且经济发达地区的高管薪酬高于其它地区。 此外，公司负债、两职兼任情况和独立董事比例对房地产上市公司高管薪酬的 影响不显著。 在公司制发展较早的西方发达国家，基本形成了一套非常完善的高级经理 的薪酬机制，而我国在这方面就显得比较薄弱，根据研究结论并结合我国公司 的实际情况，提出如下几条建议：改善薪酬结构，实行薪酬结构的多元化；鼓 励行业资源整合，完善规模-薪酬评价体制；拓宽融资渠道，夯实高管人才的财 务知识；建立经济欠发达地区的高管人才激励机制；从优化股权结构，完善董 事会构建机制，市场化企业的两职兼任情况，增加独立董事比例等方面完善公 司治理结构；完善信息披露，加大薪酬信息披露的透明度。 关键词：房地产上市公司；高管薪酬；影响因素；实证分析 II Abstract In recent years, study on executive compensation has become the focus of attention. In the era of human-oriented knowledge economy, executive officers are playing animportant rolein contributingvalue and creating wealth for theenterprise, even in controlling the economic lifeline of the firm. Then, how to mobilize the executives in order that they may devote themselves to thei