中国股票市场的货币政策效应研究.pdfVIP

摘 要 如果以上交所正式运行作为股票市场在中国的形成来说，十八年来，中国 股票市场对国民经济运行的影响力已日趋明显，已成为中央银行货币政策传导 机制中的重要环节。在此背景下，货币政策与股票市场的相互关系成为当前金 融研究中最前沿的课题之一，运用实证分析方法，考察货币政策变化如货币供 给量和利率的调整对股票市场价格的影响程度，将有助于中央银行货币政策的 制定与实施，有利于宏观经济的健康发展。 全文共由五部分组成。 第一部分为导论。界定了货币政策对股票市场的影响方式，阐述了本文的 选题意义，国内外理论界在研究货币政策对股票市场影响方面的主要成果以及 本文的研究定位，介绍了本文的研究内容与方法，同时也说明了创新和不足。 第二部分是对货币政策如何影响股票市场做出的理论分析。通过分析凯恩 斯的货币需求理论、弗里德曼的货币主义理论和萨缪尔森的“中间派”理论， 以及其他相关的前人成果，推断出几种最为常见、最有代表性的影响股票市场 的方式。 第三部分是对中国的特殊现状进行分析。通过分析货币政策工具、货币政 策中介目标，找出中国与其他西方发达国家的真正不同，并大胆猜测在中国真 正起到影响作用的货币政策工具和相应的影响渠道。 第四部分是对中国现阶段货币政策对股票市场影响的实证分析。该部分包 括了从利率、存款准备金和公开市场业务这三种不同货币政策工具对股票市场 进行影响。这部分是建立在第三部分的分析基础上所做出的分析，使用了近两 年的大量的市场数据，使文章更具有时代感和实际意义。 第五部分就我国现阶段货币政策工具对股票市场的影响提出合理化建议。 在结合中国特殊情况的前提下，提出了构建完整的金融体系，利率逐步市场化 和丰富国债期限结构和利率结构等一些具体建议。 本文着重探讨了中国货币政策对股票市场造成的影响，经过时序分析法和 比较分析法提出了一些促进货币政策效用的政策建议。但是，我们应该看到中 国的货币政策还在逐渐完善，因为中国特殊的金融环境，其造成的影响变化较 1 为不确定；同时，促进货币政策效用是一个系统的工程，本文提到的政策建议 只是其中的一环，提高中国货币政策效应，畅通货币政策传导渠道还需要诸多 方面的共同努力和配合。 关键词：货币政策；货币政策工具；股票市场 2 Abstract The stock market had exerted its financing function in China in the past eighteen years. The stock market became an important segment in the monetary policy’s transmit system, and it showed the force on the domestic economy. Under this background, the relationship between monetary policy and the stock market has been the front edge of financial study these days. This paper use positive analysis and the theory of effect of monetary policy to stock market, analyzes on what extant the monetary policy effect the stock market, and puts forward some suggestions on making monetary policy and promotion of domestic economy. The paper contains five