中国股指期货市场套利研究.pdfVIP

要 本文以中国股指期货市场套利交易为研究对象。股指期货套利交易是指利用 资本市场上现货指数与期货指数或两个不同期货合约价格之间暂时出现的不合理 价差，而在两个市场或合约间建立正反两个方向的头寸，当这种不合理的价差缩 小或扩大到一定范围时，再进行相反的买卖，以获 无风险利润的交易行为。股 指期货套利不仅有利于股指期货功能的充分发挥，促使股票现货价格价值的回归； 而且有利于投资者运用股指期货进行套期保值、规避系统性风险，同时也为投资 者利用股指期货主动套利和投机来盈利提供机会。近来，随着我国股指期货推出 渐行渐近，深入研究和探索股指期货套利理 和机制成为中国金融研究中具有重 要现实意义的课题。 论文基于无风险套利理论，本着理 源于实践、服务于实践的思想，在借鉴 前人应用研究的基础上，研究了股指期货套利交易原理与机制。按照 套利交易原 理→套利交易的定价模型→影响沪深 300 套利交易因素分析→影响沪深 300 套利 交易风险分析→国外股指期货套利交易实证分析→国内沪深 300 股指仿真交易套 利实证分析”这样一个合乎逻辑的过程展开，层层递进，比较和借鉴国内外关于无 套利的理 来研究我国股指期货套利规律。文中首先运用从一般到特殊，层层梯 进的分析方法提出我国当前适用的股指期货套利交易的定价模型，并用金融数量 的方法加以实证分析；其次，重点研究影响我国股指期货市场套利交易的关键因 素及可能引起风险的要素，并针对各种不同的具体风险因素及风险特点提出相应 的对策和方法，从规避、控制两角度加以细致深入研究，试图构建出比较系统的 我国股指期货市场的套利交易运作模型及其风险控制的基本架构。再次，通过比 较分析国外成熟市场和新兴市场股指期货套利机会及套利空间变化规律来实证研 究我国股指期货套利情况，为我国股指期货市场套利交易提供参考和指导；最后 本文在期现套利交易中引进统计套利思想和协整技术追踪经典指数作套利交易， 经过实证检验有较好效果。 关键词：股指期货 套利 套利机会 套利收益空间 1 Abstract In this paper, the arbitrage trading study of the Chinese stock index futures market is the subj ect. Stock index futures arbitrage transactions is a sort of activity to obtain risk-free profit in the capital markets which company or investor take advantage of the unreasonable price differences existed between the spot index ang the futures index or between the two different futures contract price.when the unreasonable price differences appairs,the posirive and negative anti-trading positions shoud be established and the positions shoud be selled in two different directions while the unreasonable price differences narrow or expand to a certain range. The arbitrage of stock index futures is conducive not only to the use of the function of stock index futures and give full play to promote the value of the stock return of spot prices,but also help investors use stock index futures for hedging, to avoid