不确定经济环境下稳增长目标的贯彻与地方投资战略.pdfVIP

第 l2卷第 4期 经 济 学 (季 刊) VoI．12，No．4 2013年 7月 ChinaEconomicQuarterly July，2013 不确定经济环境下稳增长 目标的 贯彻与地方投资战略 罗 涛 樊纲治 摘 要 在当前复杂多变的经济环境 中，稳增长 已经成为中国 经济发展 的主基调。为 了深入探讨如何使地方政府 的思想和行动统 一 到 中央政府对 当前经济形势的研判上，本文构建委托～代理模型 来研究上级政府和下级政府行政长官之间的关系。我们的研究拓展 连续时间实物期权模型来决定不确定经济环境下地方政府主导的最 优投资时机 问题，也考虑下级政府行政长官可能存在 的隐藏信息和 隐藏行动的问题 ，从而得到了上级政府 的最优激励契约设计。 关键词 地方投资，信息甄别 ，社会福利 一 、 引l 言口 在 当前复杂多变的经济环境 中，稳增长 已经成为 中国经济发展的重 中之 重。特别在地方，随着地方经济运行 中下行风险加大，许多地方最近 已经 出 台一系列稳增长政策，如长沙市在 2012年 8月与银行机构合作推 出涉及经 济、民生发展的多个重大投资项 目和一般投资项 目，以期吸引投资，突破地 方经济发展 的僵局，而南京市政府在 2012年 7月 23日发布 了 《关于进一步 扩大 内需拉动消费的若干意见》，突出投资对扩大内需的积极作用 ，强调加快 推进一批涉及 民生的重大项 目的投入和建设 ，从而推动地方经济的发展。其 他省市如广东、贵州、重庆、云南等也相继推 出一系列 以启动重大项 目投资 为核心的稳增长政策，这些政策 凸显 了地方政府强烈的投资意愿。可是 ，这 些政策也引来众多市场分析人士对地方政府 “过热”投资热情的担心 。一些 市场分析者认为，启动重大投资项 目能带来地方经济的增长 ，有助于提升地 方政府官员的政绩，但将来也会留给银行和地方庞大的债务；另外一些分析 人士相信，扩大内需拉动消费是一个循序渐进 的过程 ，一些重大项 目的投资 对拉动 内需的作用有限，且投资效率低下l其他的市场人士则认为这些政策 罗涛，西南财经大学经济与管理研究院；樊纲治，西南财经大学经济与管理研究院、韩 国建 国大学不动 产系。通信作者及地址：罗涛，四川省成都市青羊区光华村街 55号西南财经大学经济与管理研究院， 610074；电话E-mail：luotao5186@gmail．corn 。 1162 经 济 学 (季 刊) 第 12卷 最终可能会成为地方版的 “四万亿”。鉴于此 ，本文研究在复杂多变的不确定 环境下如何使地方政府的思想和行动统一到 中央政府对 当前经济形势 的研判 和稳增长的目标上，从而更好地促进地方经济的发展 。 政府管理体制对于解决发展 中国家 的贫 困问题 ，促进发展 中国家经济 的 发展和增长起着至关重要的作用 (Easterly，2005)。所 以，Blanchardand Shleifer(2001)相信 ，中国由于垂直的行政管理和地方经济分权 ，上级政府 可通过奖惩下级政府行政长 官来改进地方经济 的发展。TsuiandWang (2004)则强调，中国中央政府实际上 已经发展 了一套 自上而下的 目标激励体 系，该体系可能使地方政府行政长官在财政资源的分配上与中央政府 的 目标 保持一致 。周黎安 (2004，2007)发现，锦标赛式的政绩激励能促使地方政 府官员对 当地经济发展发挥 巨大的影响力。所 以，我们认为，垂直 的管理和 “政绩奖励”的激励模式是 中国行政管理体系中两个关键 的特征，因此地方政 府主导的投资模式的决策过程实际上是对上级政府负责的，故而，上级政府 和下级政府行政长官之间的关系能被描述成类似企业组织的委托一代理奖惩 关系。可是，传统的委托一代理模型很难考虑稳增长经济 目标的预期，更难 于捕捉复杂多变的不确定经济环境 的影响，为 了克服这些 困难 ，本文通过把 社会总剩余和投入成本模拟