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中文传媒光鲜业绩后的虱子 　　中文传媒（600373.SH）2010年12月成功借壳*ST鑫新后，收入、利润增长迅猛，营业收入从2010年的31.31亿元暴增至2013年的113.87亿元，增幅达到263.64%；归属于上市公司股东的净利润从2010年的3.53亿元增加至2013年的6.37亿元，增幅80.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润从2010年的3.28亿元增加至2013年的6.35亿元，增幅93.74%；这样一份成绩单堪称靓丽。 　　中文传媒坐拥数十亿存款却频繁发行巨额债务性票据融资、第一大客户无力支付到期应付票据并且屡次占用上市公司资金、第二大客户的欠款金额暴增账龄更长，这一切与靓丽的业绩形成强烈的反差。 　　大客户回款难 　　中文传媒的主业虽然是传统出版行业，但其实物资贸易业务及物流业务的营业收入从2010年的4.68亿元（均为物资贸易业务）暴增至2013年的77.70亿元，贡献最大。其中浙江宏磊控股集团有限公司（下称“宏磊控股”）和山东泉林纸业有限责任公司（下称“泉林纸业”）是最大的功臣，两者2013年合计贡献收入44.35亿元，占比38.95%。 　　然而这两位大客户在2014年纷纷出现回款难的问题，不仅意味着中文传媒很可能将遭受巨大坏账损失，还意味着主要收入来源物资贸易业务及物流业务将难现从前的辉煌。 　　其他欠款大户也存在回款难的问题。2013年末前五名应收账款合计数3.70亿元，账龄1年以内2.98亿元，账龄1-2年金额0.72亿元；到了2014年6月末，前五名应收账款合计数7.08亿元，账龄1年以内3.73亿元。而扣除宏磊控股的欠款后，账龄1年以内仅仅0.46亿元，账龄1-2年金额3.35亿元。与2013年末相比，2014年上半年欠款大户的支付能力明显恶化。中文传媒2014年半年报披露，因宏磊控股无力履约而将应收票据转为应收账款，金额为1亿元。 　　截至2014年6月末，第一大客户宏磊控股欠款3.27亿元，虽然账龄在1年以内，但中文传媒能否收回其款项存在重大不确定性。第二大客户泉林纸业欠款2.20亿元，账龄1-2年。第三大欠款户吴泰集团有限公司欠款0.72亿元，账龄1-2年，中文传媒已经按50%特别计提坏账准备。河南一林纸业有限责任公司欠款1459万元，中文传媒已经全额计提坏账准备。一旦欠款大户款项无法收回，那么中文传媒几年来利润微薄的物资贸易业务及物流业务利润不但全部赔进去，还将原来出版业的利润也搭进去不少。 　　第一大客户有前科 　　宏磊控股是宏磊股份（002647.SZ）的控股股东，其支付能力早有隐患，并屡次占用上市公司资金。2013年6月7日，宏磊股份收到深圳证券交易所《关于对浙江宏磊铜业股份有限公司及相关当事人给予处分的决定书》：经查明，在2012年4月至2012年12月期间，公司累计金额为46321.57万元的应收票据被公司控股股东戚建萍控制的子公司浙江宏磊控股集团有限公司等关联方领取使用，构成了控股股东违规占用上市公司资金，公司未履行信息披露义务。截至2012年12月31日，控股股东占用应收票据余额为46321.57万元，资金占用利息为1120.63万元，资金占用余额合计47442.20万元。截至2013年5月23日，宏磊控股已全部归还上述占用资金。 　　宏磊股份成为第一家受到交易所公开谴责的中小板公司，但宏磊控股并没有因此而有所收敛。不到一年时间，2014年5月21日，浙江证监局对宏磊股份下达《责令改正措施决定书》，要求公司于5月27日前追回被占用的资金和占用期间利息：“经核实，我局发现你公司关联方浙江宏磊控股集团有限公司违规占用你公司的应收票据和铜材贸易款，2013年累计占用资金为83300.65万元；截至2013年12月31日，占用资金余额为10917.00万元。” 　　而宏磊股份更遭遇高管大动荡。2013年4月26日，财务总监俞晓光先生递交书面辞职报告，2014年5月30日，董事会秘书兼副总经理方中厚先生递交的书面辞职报告，同年6月11日独立董事杨学桐先生、独立董事尚福山先生递交书面辞职报告，同年8月11日，财务负责人俞英女士、内审机构负责人郑树英先生递交书面辞职报告，同年8月28日，董事长戚建萍女士申请辞去公司董事长、董事、总经理职务，同时辞去公司战略委员会主任委员和委员、审计委员会委员职务。 　　坏账准备计提不足 　　2014年6月，中文传媒应收账款余额16.47亿元，坏账准备余额1.87亿元，无论是从账龄还是客户回款情况来看，坏账准备计提都不足。应收账款坏账准备分账龄组合计提及单项计提，其中账龄组合计提坏账准备1.32亿元，单项计提坏账准备0.55亿元。 　　2014年6月末，中文传媒与两家欠款大户涉及诉讼，并对这两家客户单项计