治理主体利益失衡与利益相关者权益均治.pdfVIP

治理主体利益失衡与利益相关者权益均治 朱 勇 张宗益党文娟‘ 【摘要】 企业是市场机制运行的微观基础，是市场经 济中最基本、最重要的活动主体，企业治理水平高低对社会经 济各领域有重要的影响。在完善的市场经济体制中，公司治理 主体各组成部分应该是平等、独立的关系，公司治理也不仅仅 是关注股东权益，更要关注公司利益相关者的权益。本文指 出，现阶段我国公司治理的目标应该是注重协调利益相关者之 间的权益，防止强势利益群体侵占其他利益相关者的合法权 益，建立利益相关者在公司治理中的权益保障机制，实现社会 和谐发展。 ； 【关键词】利益相关者公司治理权益 一、“股东至上论与利益相关者治理 从传统的公司法律角度看，股东是公司的所有者，公司存在的目的 就是追求股东利益最大化。但传统公司法建立的假设，即市场无缺陷且 具有完全竞争性基础，是不现实的。 目前在公司所有权配置问题上有两大理论：一是“股东至上理论”； 二是“利益相关者理论”。前者认为股东是企业的所有者，企业的财产 ·作者简介：朱勇．重庆大学经济与工商管理学院2003级博士研究生；张宗益．重庆大 学经济与工商管理学院教授．博士生导师，经济学博士，工学博士；党文娟，重庆大学经济与 工商管理学院2003级博上研究生。 基金项且：本文系西南政法大学欧盟法律研究所2005—2006年度中国～欧盟小项目 便捷摹金项目“中国国有企业的治理：试点、国际经验、创新”(项目编号SPF／PMO／05／ 029)的成果之一．感谢欧盟委员会给予的资助! 352公司治理：热点透视与实证分析 是由股东投入的实物资本形成的，股东承担了企业的剩余风险，理所当 然也就应拥有公司的控制权和剩余索取权。而后者认为除股东之外的 其他企业利益相关者都对企业的生存和发展注入了一定的专用性投资， 同时也分担了一定的经营风险，为企业经营活动付出了代价，因而也应 拥有企业所有权。企业在经营决策和治理架构中必须要考虑他们的利 益，并给予他们相应的话语权，否则此群体所采取的行为同样会影响企 业的生存和发展。从利益相关者理论来看，更倾向于“把企业看作是一 个不断演化的利益集合体”。 由于所有权配置问题上的分歧，因而在公司治理目标上也存在着 “股东至上”和“利益相关者至上”两种观点。支持“股东至上”的学者认 为公司治理目标的多元化会降低治理效率，容易导致内部人控制问题。 但Is 价值的公司在观察期平均业绩的增长远远大于只注重传统股东价值的 公司的业绩增长，这说明，目标多元化并不一定会导致公司治理的失效。 钱颖一曾指出：公司治理结构是用以处理不同利益相关者，即股东、贷款 人、管理人员和职工之间的关系，以实现经济目标的一整套制度安排。 它包括：(1)如何配置和行使控制权；(2)如何监督和评价董事会、经理 人员和职工；(3)如何设计和实施激励机制。良好的公司治理结构能 够利用这些制度安排的互补性质，并选择一种结构来降低代理人成本。 求的前提下，履行公司财务、法律和其他合同义务，从而使公司价值最 大化。 斯坦福研究院于1963年正式提出了利益相关者的概念，此后 Donaklson等都对利益相关者理论进行了研究和完善，取得了丰硕的成 果。利益相关者是指与公司生产经营行为和后果具有利害关系的群体 或个人。对公司而言，其利益相关者分为以下三类：(1)资本市场的利益 相关者，包括股东和公司资本的供应者；(2)产品市场的利益相关者，包 括公司主要客户、供应商、公司所在地的社团和工会组织；(3)内部的利 益相关者，包括公司员工和各级管理人员。从“理性经济人”的假设出 发，三类利益相关者中的每个利益群体都希望自己的利益能在公司治理 中得到体现和保障，如股东要求利润分红；各级管理人员要求高收入或 第六聿利益相关者 353 良好的职业声誉；员工则要求工资收入能适时增长、能得到各种晋升的 机会；公司的债权人则关心本金和利息能否顺利收回；与公司有生意往 来的供应商和经销商更关心在与公司交易中得到应收取的利益，等等。 在利益相关者的利益方式这个问题上，张维迎认为企业所有权安排 是所有参加人之间讨价还价的结果，企业是利益相关者之间的一种谈判 机制，利益相关者之间的谈判结果将决定企业所有权的