企业财务管理教学配套课件刘淑莲牛彦秀第八章资本结构决策.pdfVIP

第三篇 第三篇 筹资决策 筹资决策 8 资本结构决策 9 股利政策 10 长期筹资 11 短期筹资 第八章 资本结构决策 第八章 资本结构决策 第一节 资本结构理论 第二节 资本结构决策 第三节 资本结构调整 学习目标 学习目标 ★ 掌握资本结构的MM理论、权衡理论、信号理论和排序理论； ★ 掌握资本结构决策的资本成本法、现值调整法和比较分析法； ★ 了解对高杠杆公司和低杠杆公司如何进行资本结构的调整。 第一节 资本结构理论 第一节 资本结构理论 一、MM理论 二、权衡理论 三、信号理论 四、排序理论 一、MM理论 一、MM理论 资本结构主要是指企业长期资本如何在债务性资本来源和股权性资 本来源进行分配。 折旧 内部 融资 留存收益 长期资 普通股 股权 金来源 股票 资本 资 外部 优先股 本 资 结 金 融资 公司债券 构 来 长期 债务 财 源 负债 资本 务 结 银行借款 构 短期资 金来源 （一）不含税的MM理论 ●假设前提 1.企业的经营风险可衡量，有相同经营风险的企业即处于同类风险等级。 2.现在的和将来的投资者对企业未来的息税前利润估计完全相同，即投资 者对企业未来收益的预期和这些收益所面临风险的预期是一致的。 3.证券市场完善：（1）没有交易成本；（2 ）投资者可以按照相同的利率 获得借款。 4.无论借债多少，企业及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利 率。 5.投资者预期的息税前利润不变，亦即假设企业的增长率为零，从而所有 现金流量都是年金。 6.没有企业和个人所得税，没有财务危机成本。 命题1 企业价值为企业预期的息税前利润按照适用于该企业风险等级 的折现率，进行资本化的现值，而与企业的资本结构无关。 EBIT EBIT