股权众筹监管的国际经验借鉴与对策.pdfVIP

叁塾墨丝鎏 呈壁兰墨丝 D甜，7l矗f q厂胁痒弹cP口，耐眈D弹om幻s 股权众筹监管的国际经验借鉴与对策 ■胡 薇 众筹是一种新兴的互联网金融形式，它为小微企业融资提供了一条新路径，并因此在世界和国内都得到 了快速的发展。本文着重对美国与日本股权众筹的相关监管政策及其最新进展进行了介绍，然后在借鉴国际 经验的基础上．对我国股权众筹的监管和发展提出了政策建议。 [关键词1股权众筹；互联网金融；金融监管 【中图分类号】F830．9l 【文献标识码1A 【文章编号】1006—169x(2015)02—0053—04 胡薇，中国社会科学院金融研究所，博士后。(北京 100028) 股权众筹自进入我国以来，已经获得了极为迅 而向他们的支持者募集他们所需要的项目资金用 猛的发展。但在股权众筹兴起的同时，其背后的问 以实现他们创意，号召不特定的多数人提供相对于 题也开始逐渐显现．这其中最为重要的就是由于众 每个人而言比较小额的资金用以支持缺乏资金的 筹平台经营不规范所导致的金融风险。如何对股权 小微企业、个人艺术家或创业者等，当支持者所提 众筹进行监管，使它在为解决小微企业融资难作出 供的资金达到一定额度时，项目便启动实施的一种 贡献的同时，风险能够得到有效约束，已经成为迫在 融资模式。 眉睫的问题。本文将着重对美国、日本的股权众筹 众筹在国内外发展至今，其分类却并不统一，按 监管经验进行介绍．以期为我国股权众筹监管体系 照目前国际上对于众筹的划分标准主要可分为四 的构建提供参考。 大类，即“捐赠众筹”，也被称为“公益型众筹”或“慈 一、股权众筹的概念与内涵 善众筹”：“购买型众筹”，也被称为“回报式众筹”或 众筹一词起源于美国，译自英语的Crowdfunding，“奖励式众筹”；“债权式众筹”，也被称为“借贷式众 筹”：以及“股权式众筹”。股权式众筹就是筹资者以 是群众(crowd)和融资(funding)的合成词，即大众筹 资之意，是指不特定多数人通过互联网为他人或组 股权作为对投资者的回报方式的众筹融资模式。换 织提供资金来源或协助等。 而言之，投资者对于项目的支持方式就是出资认购 众筹最初是作为那些为创作而努力奋斗的艺术 筹资者企业的股份．目前多为原始股，即投资于尚 家们的筹资手段而诞生的，演变至今，已被拓展成为 处在种子阶段或初创阶段的企业，因此股权式众筹 企业和个人为自身的初创项目或创意筹措资金的 的发展将会在很大程度上改变现有初创企业筹集 一种融资渠道。在传统商业模式下进行产品开发或 创业资金的方式。更适用于解决中小微企业的融资 是举办活动等通常都需要大量的资金做后盾，而随 难问题。 Services， 股权式众筹因为涉及到股权、分红、投资者权益 着互联网与社交媒体(比如SocialNetworking 即社会性网络服务)的不断发展和应用普及，为商业 等涉及金钱回报的具体内容，因此在我国现行金融 模式创造了新的沟通渠道。从实务操作的角度具体 体制之下涉及到的问题也相对最多。由于股权众筹 而言，众筹正是借助和发挥互联网的传播特性，通过 所蕴含的各种风险，对其进行监管势在必行。但作 互联网公众平台向不特定的众多互联网用户发出