我国货币政策行业异质性效应的存在性及实证分析——基于面板数据模型及VAR模型的检验.pdfVIP

叁塾墨鳖鎏 呈壁堡丝 ozf，wnZ q厂．，吖，l拉砧c口n，耐Econo，辩fcs 我国货币政策行业异质性效应的 存在性及实证分析 ——基于面板数据模型及VAR模型的检验 图吴伟军，刘万晴 本文采用理论与实证方法，研究了中国货币政策行业异质性效应的存在性。研究表明．长期内各个行 业产出对货币政策冲击和汇率波动的敏感系数差异较大，脉冲响应图也表明各行业产出对货币冲击的短 期效应差异显著，由此可知我国货币政策的行业效应比较明显。在分析行业异质性效应的影响因素时，本 文发现资本密集度、规模和负债比率是导致行业异质性效应的主要原因。 『关键词1货币政策；行业；异质性 【中图分类号】F822．O 【文献标识码】A 【文章编号】1006—169x(2叭5)01—0019—06 西省高校人文社科重点研究基地项目(赣：2叭3)；江西省普通本科高校中青年教师发展计划访问学者专项 资金项目。 吴伟军(1977一)，江西财经大学科技金融研究中心、金融学院，副教授，博士，系主任，研究方向为宏观经 济政策、公司金融；刘万晴(1992一)，江西财经大学金融学院，金融学硕士。(江西南昌330013) 一、引言 币政策冲击不仅对不同行业需求量调节存在差别， 我国“十二五”规划明确提出“优化产业结构、增 而且对每个行业供给能力的影响也存在差别。在货 强产业配套能力、淘汰落后产能”等有关产业结构调 币政策冲击对行业产出产生差异性影响下，产业结 整的重要目标，当前是我国产业结构优化和经济发 构会在货币政策的反复实施中失去平衡。所以，货 展方式转变的关键时刻。在调结构、促发展的政策 币政策必须突破传统意义上的总量需求调控思路， 措施中，货币政策的使用频率越来越高，在经济结构 应该考虑保障产业按合理结构均衡发展。值得庆幸 调整中的作用越来越大，央行在制定和实施货币政 的是．我国中央银行已经有意识地采取了一些相应 策时，不仅考虑经济增长问题。也更加关注产业结构 的措施，对高耗能、高耗水、高污染的行业以及影响 的优化和经济结构的调整。传统观点认为货币政策 民生的行业进行了信贷调控，如钢铁、火力发电、房 调节经济的功能主要表现为总量调节，即货币政策 地产等行业。同时对优质行业进行信贷支持，如高 7 的实施首先影响微观主体的经济行为．如消费行为 新技术行业、新能源行业等。 和投资行为，最后通过影响产出使整个宏观经济达 同样，在学术界，越来越多的学者也开始关注货 到总量均衡。总量调控要达到预期目标有一个重要 币政策行业效应的研究，包括货币政策对各行业的 假设前提，就是货币政策对不同行业的影响具有一 产出效应和价格效应非对称性的研究，由于每个行 致性，也就是说经济体内部的微观主体必须具有同 业既有的生产成本和利润空间是不同的。随着名义 质性，否则货币政策不能实现不同行业的一致影 利率的上升，各个行业的生产成本会上升，使得各 响。然而，现实是行业问的微观主体不可能具有同 行业对同一货币政策反应不同．这是对货币政策在 质性，有些行业间存在明显的异质性．所以会导致货 行业和产业层面传导存在非对称性的逻辑推导，其