我国上市公司股利分配的实证研究.pdfVIP

》一矗；、。一 l NDUS8TRI AL蓬e0麓0徽V 蕊嘉 ，篆互，》 我 国 上 市 公 司 股 利 分 配 的 实 证 研 究 一秦萁任冬琴河海大学商学院 中图分类号 ： F2 75 文献标识：A 文章编号：1006—7833( 20 11) 02 ．155 ．02 P’ 摘要本文研究现金股剃分配与行韭、时硒因紊 假设一，H0 ：各行业 的股利支付率没有显著差异。 的关系特征，以及公司股利分配稳定性 问题，选取样本， 我国现在 已经完成股权分置改革，解决了流通股股东 通过实证分析得 出结论。 与非流通股股东的利益分置 问题，实现同股 同权，证券市 关键词 现金股利分配 行业差异 时阍差并 场有了迸一步的发展，而中国上市公司发放现金股利的比 穗定性 。 例逐年 下降( 刘桂春，2008) ，因此在新形势下，本假设 研究行业因素对公司现金股利政策 的影响程度。 一、引言 假设二，H0 ．- 各行业三年之间年度股利支付率没有显 股利政策与公司的盈利能力、发展机会都与公司所处 著性差异。 的行业密切关联 ，一般认为股利分配会受到一些行业 因素 、 本假设旨在研究公司现金股利的支付水平与时间之间 时间因素的影响。进一步说，股利政策理论在不同行业之 的相关性。众所周知，公司的盈利水平是公司股利分配的 间是否具有普遍意义，各行业不同年份现金股利分配是否 源泉，而公司的盈利情况会随着时间的变化有所不同，因 不同，以及公司的股利分配政策是否稳定，是一个值得关 而公司现金股利支付状况与时间之间的关系有待研究。 注的现实问题。 ( 四) 研究方法 二、样本的选择与研究方法设计 1．股利支付率 的行业与时间性差异分析。首先检验样 对股利分配行业差异、时间差异较为全面的研究，需 本公司的股利支付率是否具有显著的行业间差异( H0 ：各 考虑股利分配的表征指标 、样本 的选择、研究方法等因素。 行业的股利支付率没有显著差异) 。如果拒绝原假 设，再 ( 一) 殷利分配表征指标 的选择 进行行业间两两 比较，以考察是否由于个别行业的异常值 在实证分析中，大多选取每股现金股利和股利支付率 而导致了检验结果 的显著 。本文采用了多样本 的 这两个指标。本文选择现金股利支付率作为股利分配的表 Kru s kal ·Wa l l i s 检验来研究不同行业的支付率是否具有显著 征指标：派现总额 ／可供分配的净利润( 分配前未 分配利 差异，用LSD检验方法来进行行业间两两比较，因为它对 润) ，数据来源于中 国上市公司资讯网2005、2006、20 07 两两差异的存在比较敏感 。 三年 的上市公司年报 。 2 ．股利政策稳定性研究。在研究公司股利政策的稳定 ( 二) 样本选择 性时。主要通过画折线图，看其各行业三年中的波动性来 本文选取2005年12月3 1 日之前上市， 目前仍然挂牌交 分析。横坐标