风险投资决策的研究.pdfVIP

绪言 投资是人类最伟大、最深刻、最广泛的运动，是人类发展的最基本运动。对 于一个国家、一个地区，投资是提高国民经济技术水平，实现现代化的根本途径， 是改善和提高人民物质文化生活水平的基本手段。投资不仅决定着当前经济的发 展，更决定着未来经济的发展。 在知识经济时代，一个囤家能否在新～轮囤与网之M的竞争中提高国家竞争 力，关键在于这个困家所拥有的科技创新能力，在于以信息技术和生物工程技术 为代表的高技术方面的竞争实力。没有技术创新，就不会有国际竞争力，就只能 在国与国之间的竞争中处于劣势。同样，一个企业能够在激烈的市场竞争中不断 战胜对手，求得自身的长足发展，也关键在于企业的科学管理和技术创新。没有 科技创新，这个企业就会丧失竞争力，失去生命力，最终只能被淘汰。 技术刨新是科技持续发展和实现高科技产业化的重要基础，而资本的投入是 技术创新的必要条件，没有资本的介入，技术创新就是“无源之水、无本之木”。 但由于技术创新存在着风险大、收效缓慢、所需投入大等特点，造成那些讲究投 资相对安全的一般社会投资者与商业银行等金融机构望而却步，这使得专门把资 金投向蕴藏着较大失败风险的高科技开发领域的风险投资应运而生，从而推动了 科研成果的产业化。在发达国家，风险资本(Venture Capital Investments)已步替 代政府投资，在现代知识经济中扮演着不可或缺的重要角色。值得一提的是，美 国从八十年代术到现在的经济发展，完全打破了经济学家所描绘的经济周期，其 每年经济的持续增长保持在4％左右。在这其中高新技术产业对美国经济增长的 贡献率是30％，而风险投资又是新兴产业发展的第一功臣。 从现实情况看，我国的科学技术研究大都聚集在科研院所与高等院校，而这 些科研成果大都是作为职务性发明，并未广泛应用到现实的生产过程中。据有关 资料显示，目前我国每年得到省部级鉴定的科研成果有3万多项，但形成产品的 只有20％，实现产业化的只有约5％，科学技术到现实生产力的转化率只有20％， 远远低于发达国家60,--80％的水平，高新技术产业产值只有工业总产值的8％左右， 大大低于发达国家30～40％的水平；而同时多数企业又不重视新技术产品的开发 和投入：至于在我国个人进行技术研究与研究，并进行创业在1999年之前更是 寥寥无几。究其原因，在于我国科技发展与金融资本之间还没有形成一个有机联 系的产融结合机制。 1998年3月，民建中央在全国政协九届一次会议上提出了《关于借鉴国外经 验，尽快发展我国JxL险投资事业的提案》，该提案作为“政协一号提案”，迅速引 起了上至中央领导，下至平民百姓的普遍关注。在此之后，风险投资在我国得到 了快速发展。尤其是1999年更被称为“风险投资年”，各种风险投资论坛和研讨 铺天盖地。近年来，不仅国外的风险资本大量涌入中国，而且在政府的倡导下， 国内风险公司和风险资本也在不断增加。目前，我国已有近百家风险投资公司， 注册资本在100亿元人民币以上，虽然同美国风险投资480亿美元、欧洲160亿 美元、亚洲60亿美元(199年数据)规模相比，中国仍仅仅处于起步阶段，但中 国的风险投资已经经历了一个从无到有的丌创过程，正作为一个新兴的产业在中 国蓬勃发展。与此同时，广大青年科技工作者和的创新意识被充分调动了起来， 创业开始渐入人心。成摞的商业计划书码放在基金经理们的案头上，但真正能够 幸运地站在金字塔顶端与风险投资人握手且投融双方合作得较为成功者仍是风毛 蟒角，无数余字塔底层的创业英雄还在艰难地跋涉。造成这样的原因之一是创业 者对创业和支持创业的风险投资和的理解不够全面；原因之二是国内的风险投资 家在审阅商业计划书的同时，受宏观(法律、政策等)和微观(公司经营理念、 自身素质等)两方面因素的影响，在进行投资决策时存在着较多迷茫。 随着知识经济时代的到来，我国必须加快创建面向21世纪的国家知识刨新 体系，而支持创新(尤其是技术创新)的根本是形成完善的“新金融”体系，从 而为“新经济”提供资本服务。目前看来，以风险投资为主要载体的“新会融” 是托起“新经济”这轮旭日的最佳手段。在这种情况下，如何建立适合我国国情 的风险投资机制，加快风险投资事业，规范科技创新资金的市场运作方式，以及 探讨适合我国国情的风险投资决策方法越来越受到社会的关注。因为风险投资不 仅是对现行投资体制的一个完善和补充，而且对真J下推动我国高新技术产业化和 新的经济增长点的形成具有积极的作用。 2 第一章风险投资概述 我们生活在一个变化的时代，在这个时代唯一不变的就是“变化”。在这个存 在不确定性的世界单，所有的企业都存在经营的风险。从这种意义上讲，所有的 企业都是“风险企业”，因为经营企业本身就是一种适应市场中所存在的种种风 险因素，同时进行创造性生产活动的过程。