特别处理（ST）公司总经理变更的实证的研究.pfg.doc

摘  要  本文以中国沪、深两市１９９８—２０００年间８２家曾被列为特别处理（ＳＴｌ的公 司为样本，实证研究了公司被特别处理后总经理的变更情况。结果显示当公司 被列为ｓＴ公司前后各半年的时间内，发生总经理变更的仅有２５家，占样本 总数的３０％。在这个结果之上，应用Ｌｏｇｉｔ回归模型本文考察了董事会、大股 东监督以及管理者与董事持股等内部控制机制对总经理离职概率的影响，结果 表明只有股权集中度与ＳＴ公司总经理的离职概率之间存在着统计上很显著的 正向关系。事件研究结果显示市场对来自原高管之外的ｓＴ公司的新任总经理 会给予积极的正反应。 本文分为五个章节： 第一章：导言。简要地陈述了本文研究的目的。 第二章：内部控制机制。讨论了董事会、大股东监督以及管理者与董事持 股等内部控制机制，接着描述了中国上市公司内部控制机制的特点。 第三章：研究总经理变更的文献回顾。本章回顾了三类研究总经理变更的 文献，即公司业绩对总经理变更的影响；董事会特征对总经理变更的影响以及 市场对总经理变更的反应。 第四章：实证研究与分析。本章着重研究了内部控制变量对ｓＴ公司总经 理变更的影响以及ｓＴ公司总经理变更对股东财富的影响。 第五章：结论。陈述了本文研究的结果、不足以及未来的研究方向。  关键词：ｓＴ公司：内部控制；  总经理变更 Ａｂｓｔｒａｃｔ Ｔｈｅ ｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎ ｅｍｐｉｒｉｃａｌｌｙ ｅｘａｍｉｎｅｓ ｍｅ ＣＥＯ ｔｕｒｎｏｖｅｒ ｏｆ ８２ ＳＴ（Ｓｐｅｃｉ甜 ＴＩｅ咖ｅｎｔ）ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｗＭｃｈ ｌｉｓｔｅｄ ｉｎ Ｓｈａｎ曲ａｉ ａｎｄ Ｓｈｅｎｚｈｅｎ Ｓｔｏｃｋ Ｅｘｃｈａｎｇｅ 疗ｏｍ １９９８—２０００．Ｔｈｅ ｒｅｓｕｌｔｓ ｓｕｇｇｅｓｔ也ａｔ ｏｎｌｙ ２５ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ’ＣＥＯ ｈａｄ ｂｅｅｎ ｃｈａｌｌｇｅｄ ｗｈｅｎ ｍｅ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ ｗｅｒｅ ｌｉｓｔｅｄ ａｓ ＳＴ ｃｏｍｐａＩｌｉｅｓ，Ｂｙ ｕｓｉｎｇ Ｌｏｇｉｔ ｍｏｄｅｌ， ｍｅ ｄｉｓｓｅｎａｔｉｏｎ ｅｘ锄ｉｎｅｓ ｔｌｌｅ ｅｆｆ色ｃｔ ｏｆ ｉｎｔｅｍａｌ ｃｏｎｔｒ０１ ｍｅｃｈａｎｉｓｍｓ ｓｕｃｈ ａｓ ｂｏａｒｄ ｏｎ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ’ＣＥＯ ｔ啪ｏｖｅｒ．Ｔｈｅ ｆｉｎｄｉｎｇｓ ｓｈｏｗ ｔｈａｔ ｏｎｌｙ ｔｈｅ ｃｏｎｃｅｒ血ａｔｉｏｎ ｏｆ ｃａｎ ｃｏｍｐａｌｌｉｅｓ’ＣＥＯ ｉｎ ｔ岫ｏｖｅｒ．Ｔｈｅ ｓｔａｔｉｓｔｉｃａｌ ｓｔｏｃｋ ｍａｒｋｅｔ、ｖｉｌｌ ｈａｖｅ  ａ ｔｈｅ ｏｆ ＳＴ ｐｏｓｉｔｉｖｅ ｒｅａｃｔｉｏｎ ｉｆ ｔｈｅ ｎｅｗ ＣＥＯ ｃ锄ｅ ｆ而ｍ ｔ１１ｅ ｏｕｔｓｉｄｅｒ ｏｆ ｏ】ｄ ｂｏａｒｄ ｏｆ ｄｉｒｅｃｔｏｒｓ ｏｒ ｍａｌｌａ２ｅｍｅｎｔ．Ｔｈｅ ｅｍｐｉｒｉｃａｌ ｒｅｓｕｌｔｓ ｓｕｇｇｅｓｔ ｔｈ砒ｔｈｅ ｉｎｔｅｍａｌ ｃｏｎｔｒｏｌ ｍｅｃｈａｎｉｓｍｓ ｏｆ ＳＴ ｃｏｍｐａｎｉｅｓ’ａｒｅ ｆａｉｌ ｔｏ ｄｉｓｃｉｐｌｉｎｅ ｔｈｅ ｐｏｏｒ ｐｅｒｆｂ肌ａｎｃｅ ＣＥＯ． Ｔｈｅ ｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎ蛔ｃｌｕｄｅｓ ｆｉｖｅ ｃｈａｐｔｅｒｓ ａｓ ｆｏｌＩｏｗｓ： Ｃｈａｐｔｅｒｌ：Ｉｎｔｒｏｄｕｃｔｉｏｎ．Ｔｈｉｓ ｃｈａｐｔｅｒ ｄｉｓｃｕｓｓｅｓ ｍｅ ｐｕｒｐｏｓｅ Ｏｆ ｔｈｅ ｒｅｓｅａｒｃｈ ｂｒｉｅｆ】ｙ． Ｃｈａｐｔｅｒ２：Ｉｎｔｅｍａｌ ｃｏｎｔｒｏｌ ｍｅｃｈａＩｌｉｓｍ．Ｔｈｏ ｃｈａｐｔｅｒ ｄｉｓｃｕｓｓｅｓ ｍｅ ｉｎｔｅｍａｌ ｃｏｎｔｒｏｌ ｍｅｃｈａｎｊｓｍｓ，ｓｕｃｈ ａｓ ｂｏａｒｄ ｏｆ ｄｉｒｅｃｔｏｒｓ，ｌａｒｇｅ ｓｈａｒｅｈｏｌｄｅｒｓ ａ１１ｄ ｍａｎａｇｅｒｉａｌ ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ，ｍｅｎ ｄｅｓｃｒｉｂｅｓ ｔ１１ｅ ｃｈａｍｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ ｏｆ ｉｍｅｍａｌ ｃｏｎｔｒｏｌ ｍｅｃｈａｌｌｉｓｍｓ ｏｆ Ｃｈｉｎａ’ｓ ｌｉｓｔｅｄ ｃｏｍｐａＩｌｉｅｓ， Ｃｈａｐｔｅｒ ３：Ｌｉｔｅｒａｎｌｒｅ Ｒｅｖｉｅｗ．Ｔｈｅ ｃｈａｐｔｅｒ ｒｅｖｉｅｗｓ ｔ｝ｌｒｅｅ ｃａｔｅｇｏｒｉｅｓ ｏｆ ＣＥＯ ｔｕｍｏｖｅｒ ｒｅｓｅａｒｃｈｅｓ：ｍｅ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｂｅｔｗｅｅｎ ｐｅｒｆｏｍｌａｎｃｅ ａｎｄ ＣＥＯ ｍｍｏｖｅｒ，ｍｅ ｉｎｎｕｅｎｃｅ ｏｆ ｂｏａｒｄ ｏｆ ｄｉｒｃｃｔｏｒｓ ｃｈａｒａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ ｏｎ ｔｈｅ ｐｏｓｓｉｂｉｌｉｔｙ ｏｆ ＣＥＯ ｔ【ｌ