基于保险资金运用视角透析廉租房建设去财政化.pdfVIP

政策前沿 基于保险资金运用视角透析 廉租房建设去财政化 洪 明 (华东理工大学，上海 200237) 内容提要：我国财政支出难以承担大量建设廉租房之重，因此去财政化势在必然。而 新 保《险法》的颁布实施为保险资金运用与廉租房建设的有效对接实现了可能。从长期投 资和资产负债匹配的角度以及规避不动产投资的风险看，保险资金投资建设廉租房宜采 用BOT模式，其特点是能充分发挥保险资金低期望收益率、体量资金和长投资回收期的 竞争优势。这既为廉租房建设的融资模式提供 了新思路，缓解廉租房建设中政府财政支 出的巨大压力，降低入住民众的租金费用，也为保险资金的投资方式多样化带来了新机 遇，化解我国保险资金运用 目前所面临的严峻压力，营造了互利共赢的发展新格局。 关键词：廉租房 保险资金运用 BOT模式 中图分类号：F293．3 文献标志码：A 文章编号：1672—9544(2010)04—0032—40 在我国，财政资金短缺是制约当前廉租房建设 性最高 ，但收益率也最低；股票或偏股型证券投资 的一个重要因素。但随着 2009年 l0月 1日新 保《 基金的收益率最高，但风险也最高。除了长期国债 险法》的颁布实施，保险资金已被允许进行不动产 以外 ，从资产负债匹配要求的角度看，这几类投资 投资，投资渠道的拓宽为保险资金的运用与廉租房 对象经风险调整的收益率要么偏低，要么偏高，并 建设资金的筹集实现了法理上的有效对接，这既为 不适合在资产管理中实现超配。据 2009年 12月22 保险资金的投资方式多样化带来了新机遇，也为城 日我国保监会副主席李克穆在 “2009中国金融论 镇廉租房建设的融资模式提供了新思路。 坛”上的发言所称，截至当年 11月底 ，我国保险资 金运用余额已达到 3．56万亿元，其中银行存款 占 一 、 保险资金投资廉租房的必要性与可 27．23％，债券 占51．88％，基金 占7．05％，股票、股权 能性 占l1．29％。可见，随着我国保险业的快速发展，保险 一 般来说 ，保险资金(特别是寿险资金)由于 资金的运用结构虽然较历史发生了很大的变化 ，但 其获得的负债性与跨期赔付的特殊性之间的严格 由于 目前市场利率仍处在历史低位，债券市场收益 匹配要求，保险资金的投资运用首先必须遵循安 较低，金融市场波动较大 ，部分品种超配的风险程 全 、稳健性原则，防止发生偿付需求的流动性风 度也在不断提高，保险资金的高效运用正面临着越 险，在实现此安全边际的基础之上再追求更高的 来越严峻的压力。 增值水平。 相对其他的投资形式而言，不动产投资一般具 目前，新 保《险法》规定，保险资金可投资于 银“ 有投资周期长、能较好地防止通胀影响的特点，比 行存款、买卖有价证券 、投资不动产和国务院规定 较适合中长期寿险资金的投资。但是不动产投资自 的其他资金运用形式”。其中银行存款、国债的安全 身也有不可避免的风险，如流动性差 、变现难、市场 32 地方财政研究／2010．4，第4期 政策前沿 行情波动大，在收益性上存在较大不确定性等。在 建设却一直比较迟缓。截止 目前 ，我国大部分城市 我国