基于创业投资资本利得的税收激励政策研究.pdfVIP

中央财经大学学报 2004年第8期 基于创业投资资本利得的税收激励政策研究 Research on the Incentive Taxation Policy on Capital Gain of Venture Capital 苏 启 林 隋 广 军 (1．华南理工大学工商管理学院 广州 510640 2．暨南大学管理学院 广州 510632) [摘 要]创业投资收益主要体现在资本利得上，本文应用了Keuschnigg--Nielsen模型证明了创业 投资与资本利得课税成反向关系，研究发现对资本利得税课税越重，对创业投资活动就越具有抑制作用。 因此不少国家或地区纷纷制定了针对资本利得的税收激励政策，对创业投资的发展起到积极的推动作用。 文章最后指出了对我国设计针对创业投资资本利得的税收激励政策的启示。 Abstract：The main revenue of venture capital industry is the capital gain．The paper testifies the in— verted relation between the venture capital and capital gain tax based on the Keuschnigg--Nielsen mode1． So many countries design the incentive policy in succession on the capital gain；these policies accelerate the development of venture capital industry．At last，the author points out some apocalypses． [关键词]创业投资 资本利得 税收激励 Key words：Venture capital Capital gain Tax incentive r中图分类号]F810．422 r文献标识码]A [文章编号]1000—1 549(2004)08—0011—05 创业投资 (又称风险投资)的收益主要体现在资本利得上 (见表 1)。关于创业投资与资本利得 税政策设计之间的关系，大多数学者都倾向于认为资本利得税税率的下降甚至豁免将有利于创业投 资产业，Anand(1 996)检测了私人信息业公司中创业投资与资本利得税税率的相关性，结果显示出 负相关性；Keuschnigg和Nielsen(2004)认为对资本利得的课税削弱了企业家的努力水平和创业资 本的支持作用，妨碍了企业家精神的培育，因此制定优惠的针对资本利得税的激励政策可以增加社 会福利。 Hellmann和Puri(2000)证明了有创业资本投资的企业相对于其他的初创企业具有更多的创新行 为以及采纳更具进攻性的市场策略。创业投资有利于增加初创企业的价值并能提高其成功率。Kor— turn和Lerner(2000)实证证明了创业资本能显著刺激创新与企业成长。正是基于创业投资活动的上 述重要作用，世界上许多国家或地区制定多元化激励政策。而资本利得作为与创业投资活动最密切 相关的税种，成为激励政策设计的重点，不少国家或地区在开辟资本利得税的同时，还另行设计了 促进创业投资发展的资本利得税激励政策。资本利得税的下调将有利于提高创业投资家的努力水平 收稿日期：2004—3—1 作者简介：苏启林 (1971一)，男，安徽庐江人，博士；隋广军 (1961一)，男，北京市人，经济学博士，暨南大学管理学院教授，博 士生导师。 本文为广东省自然科学基金资助项目(批准号：031908)以及广州市软科学研究项目 (2003Y1一H0181)的前期成果之一。 ll 中央财经大学学报 2004年第8期 和创业投资机构的投资意愿。 表l 创业投资的投资方