股权结构、会计操纵与投资者保护--来自中国上市公司的经验证据.pdfVIP

第 期 总第 期 商 业 经 济 与 管 理 ! ! # $% # ! 年 月 ’()!*(( *+,!,-)+( .!/ ./-)!)(01.0),! %##$ *A= ) %##$ 股权结构、会计操纵与投资者保护 ———来自中国上市公司的经验证据 胡 凯 （西安交通大学，陕西 西安 !##$） 摘 要：在中国特殊的经济背景下，股权结构、会计操纵与投资者保护之间有着重要的关系。 本文对中国上市公司%## 年横截面数据的经验研究表明，在投资者保护缺乏的条件下，控股股东 持股比例与会计操纵的概率负相关，控股股东的身份则与会计操纵的概率相关关系不显著。研究 结果表明，一股独大并非没有益处，国有股减持和股权分置的解决必须建立在保护投资者利益的基 础上，否则将不利于公司治理的优化。 关键词：股权结构；会计操纵；公司治理；投资者保护 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） ’%( ) * ### + %, %##$ # + ##$ + #! 会计信息是投资者了解公司的重要信息来源。 计改革的意义所在，本文的研究目的也正于此。 但在我国，从证券市场创立伊始的深圳原野，到%# 一、文献回顾 世纪 年代的红光实业、东方电子、琼民源，再到近 -# 年来的银广夏、达尔曼，会计信息质量问题就一直是 股权结构一直是公司治理研究的中心问题。从 证券市场的痼疾。欺诈上市、虚构业绩、会计魔术等 公司治理研究的发展过程来看，早期的研究主要注 非诚信行为极大损害了投资者利益，挫伤了投资者 重股权高度分散而导致的管理者与股东之间的代理 的信心，进而影响到证券市场的健康发展。 问题。而近年来，一些学者发现，除美国和英国等少 不少学者将问题归结为控股股东的一股独大， 数几个国家外，世界上大部分国家中企业的股权不 并认为国家作为控股股东则危害更大，因此提出通 是分散而是相当集中的。例如 和 （ ） ’.//01 2.34 %##% 过国有股减持和股权全流通来改善公司治理、提高 发现，在( 个西欧国家中，除英国和爱尔兰外，其他 上市公司会计信息质量（赵涛，郑祖玄， ）。本文 国家企业的股权高度集中， 家上市公司中 %##% ,%(% 认为，关键在于要了解中国上市公司现行股权结构 )%- 5 由家族控制。在新兴市场，所有权集中度比 对会计信息产生了什么样的影响，只有这样才能对 成熟市场更高， 、 和 （ ）发现，除 67.899839 ’.3 2.34 %### 症下药，提出正确的措施。为此，我们需要回答如下 日本以外的东亚国家， 以上的上市公司是由家 # 5 两个重要问题：控股股东的身份是否对公司的会计