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EVA一种有效价值管理体系 　　企业价值与股东价值是紧密相连、密不可分的，股东价值创造只有通过企业价值才能得以实现。价值管理将股东价值创造作为企业经营管理的核心理念，涉及企业战略、组织结构和经营过程，最初由波士顿咨询集团、麦肯锡咨询公司和原毕马威咨询公司等世界几大著名管理咨询机构倡导，并在实践中加以应用。价值管理理论认为，股东财富最大化是价值管理的出发点和最终目的。思腾思特公司开发的EVA正是股东财富最大化的一种有效管理体系，它能精确地衡量公司的价值创造，有效地进行价值创造的管理和监控，并通过激励合理地分享所创造的价值。 　　 　　EVA的内涵 　　 　　EVA是经济增加值(EconomicValue Added)的英文缩写，它有效地表征了企业财富的创造。从算术角度说，EVA等于税后净营业利润减去资本成本包括债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。注重资本费用是EVA最明显的特征，这对企业经营管理者来说是一种“触及灵魂”的观念转变，从而也将改变企业经理人的行为。这种观念其实由来已久，其本质是经济利润，但直到1991年才由美国学者斯图尔特在其著作《价值探寻》中首次系统地阐述了EVA的基本框架，后来与斯特恩共同创立思腾思特咨询公司，成为EVA管理体系的首倡者和推动者。 　　EVA观念认为，只有收回资金成本之后的EVA才是真正的利润，而公认的会计账面利润则不是真正的利润；若EVA为负数，即便是会计报告有盈利，也是亏损，也被认为是企业和管理者在侵蚀股东财富。因而，企业利用现有资源创造的财富只有超过资源占用的机会成本时，才会产生财富增值，相比传统财务绩效指标，EVA能够较好地衡量企业所实现的财富增值。 　　 　　EVA计算的相关处理 　　 　　按照传统会计准则编制的财务报表在现实中存在着信息失真，比如会计准则要求公司将研发和产品推广费用计入当年损益，这将降低公司利润，与公司实际的盈利水平发生偏差，并导致经理们减少研发投入。在EVA核算中，则将对此进行调整，处理，一般会调整以下项目： 　　1．债务资本成本。我国上市公司的负债主要是银行贷款，这与国外公司大量发行短期票据和长期债券的作法不同，因而计算债务资本成本率时，可采用中国人民银行公布的流动资金和固定资产贷款利率，并根据央行每年调息情况计算加权平均数。计算流动资金成本率时，以某一时间段里利率实行时间为权数，计算6个月和6个月至1年的流动资金贷款利率加权平均数；同理，计算1至3年、3至5年和5年以上固定资产贷款利率的加权平均数，以此作为固定资产成本率。 　　2．股权资本成本。股权资本成本是普通股和少数股东权益的机会成本，通常根据资本资产价模型(CAPM)确定。为此，需要确定无风险收益率、B系数和风险溢价。国外一般以国债收益率计算无风险收益率，由于我国流通国债规模较小，居民的无风险投资以银行存款为主，因此可以5年期银行存款利率代替无风险收益率；B系数反映公司相对于市场的系统风险，可通过公司个股回报率对同期市场回报率回归计算得到，B系数越大，说明该公司的风险越高；风险溢价反映整个证券市场相对无风险收益率的溢价，目前我国的市场风险溢价一般为6％-8％。 　　3．研发费用和市场开拓费用。现行会计制度规定，公司必须在此费用发生的当年将其一次性核销，这种处理方式将它等同于一般期间费用，会诱使经营者减少对此的投入。EVA的计算将研发费用和市场开拓费用资本化，即：将当期发生的此类费用作为企业的长期投资加到资产中，同时根据复式记账原则，资本总额也相应增加；然后根据具体情况在一定期间摊销，摊销值列入当期费用抵减利润。摊销期一般为3-8年，具体根据公司性质和投入的预期效果而定。 　　4．商誉。商誉是企业并购中购买价格超过被收购公司净资产的部分，主要与被收购公司产品品牌、声誉、市场地位有关，本质上近似于永久性无形资产，不宜分期摊销。但是，根据我国《企业会计准则》，商誉作为无形资产列在资产负债表上，应在一定期间内摊销。这种规定将使管理者在评估并购项目时，首先要考虑对会计净利润的影响，而不是考虑并购行为是否会为股东创造新财富。EVA计算将以往的累计摊销金额加入到资本总额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利润中，这样利润就不受商誉摊销的影响。 　　5．战略性投资。EVA对战略性投资的处理是：在一个临时账户上将投资“搁置”起来，在投资带来利润之前，并不考虑临时账户上的资金支出。在此期间，临时账户上的资金费用只是简单累积，这个累积数字反映了投资的全部机会成本，包括累积利息。当投资按计划开始产生税后净经营利润时，再考虑临时账户上的资金成本。这种处理方法主要是使经营者能够考虑那些长期的投资机会。从企业的成长过程来看，特别是对真正具有发展潜力的高科技企业，在战略性投资阶段，用利润核算企业经