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投资水平的收入决定因素实证研究 　　[摘要] 我国当前，正面临着投资过热、投资结构失衡等一系列问题的困扰。党中央相应提出了努力缓解投资增长过快的宏观调控要求。对于落实这样的要求，除去一贯的利率调控、信贷调控等等金融调控以外，包括治理收入差距扩大化在内的收入政策调控，同样能够发挥重要作用。 　　[关键词] 投资 收入 收入分配 　　 　　凯恩斯投资函数为i=e+dr,即在决定投资水平的变量因素中，仅仅考虑了利率。然而，在现实经济中，投资水平的决定因素是多方面的。 　　假设A、B两部门中，只有A部门直接进行投资；A、B两部门之间能够相互融资。 　　由图1可见，投资的来源，是收入；B部门收入，转化为A部门投资，需通过金融渠道。 　　 　　因而，决定投资的经济因素，包括了金融因素与收入因素两大类型。 　　金融因素，整体表现为金融渠道效率对投资水平的影响。利率，虽然极为重要，但仅仅金融因素中众多细分因素之一。除此之外，还有储蓄率、准备金率、银根控制等等。 　　收入因素,则主要包括收入规模，与收入分配，这两大细分因素。 　　 　　一、收入规模，决定投资水平 　　 　　收入规模，能够决定投资水平，是因为： 　　1.静态下，收入是投资支出的基础。因而，社会收入水平，对社会投资水平，具有根本性制约作用。即便考虑到外商直接投资，也仍然如此。例如，2005年外资直接投资与其他投资总计638.05亿美元，只占我国当年资本形成总额79559.8亿元的6%左右。 　　2.动态中，收入具有决定投资量的倒逼机制。要实现国民经济扩大再生产的平稳与可持续，供给扩张，需得到需求的相应平衡。而有效需求形成的必备条件，是具有相应的、充分的收入。因而，收入量，决定需求量；需求量，决定供给量；供给量，决定投资量。从而，在动态中，形成收入量决定投资量的倒逼机制。 　　3.预期收入，是当期投资的重要心理决定因素。 　　4.加速数原理。在资本的租用成本不变的情况下，产量水平（即收入规模）,对应着“合意的资本存量”。国民经济在“看不见的手”作用下,逐渐实现均衡的过程中,实际资本存量与合意资本存量的差额,逐渐得到弥补。此即催生投资的动因。并且，当收入规模发生变化时，还将导致更大规模的投资变动。也即是说，在完善的市场环境下,收入规模成为了投资水平的重要决定因素。 　　 　　二、收入分配，决定投资水平 　　 　　在“边际消费倾向递减”的假设条件下，收入分配结构，产生具有不同消费倾向的人群结构，从而决定社会的整体储蓄倾向、储蓄水平，进而能够影响这一社会的投资水平。 　　这能够通过简单模型论证如下。 　　假设： 　　1.边际消费倾向递减。从而，平均消费倾向也递减。 　　2.不存在政府与对外贸易。 　　3.收入分配结构中,全体居民均分为低收入与高收入两大群体。 　　令：全体居民收入、消费、储蓄、投资分别为Y、C、S、I，平均消费倾向为β。基尼系数为gini。低收入群体收入与平均消费倾向分别为Y1、β1，高收入群体收入与平均消费倾向分别为Y2、β2。 　　根据假设⑴⑵⑶,可知Y=C+S,S=I，Y=Y1+Y2,0β2β11。 　　基尼系数是定量测定收入分配差异程度的最常用指标。它是洛仑兹曲线图中，洛仑兹区域与下三角形面积的比值。如下图所示： 　　图2为边长为1的正方形。基尼系数为△ADB与△ABC面积之比。即： 　　 　　第⑤式中，I对gini求导，得(β1－β2)?0，即，收入差距能够促进储蓄率提高，从而有利于形成更多的投资。 　　 　　三、实证研究 　　 　　1.模型设定与数据说明 　　模型设定为：log(I)= αlog(Y) + βlog(gini) + u 　　其中，I为投资总额；Y为收入法GDP；gini为基尼系数；u为随机误差。 　　数据说明：研究时限为1978年～2005年。投资与收入数据来源于《中国统计年鉴――2006》。 　　基尼系数数据来源于复旦大学就业与社会保障研究中心。网址： 　　http://www.省略/teacher/UploadFiles_3045/200603/20060322174217236.pdf 　　该中心缺乏1979年、1981年、2004年、2005年资料。故，此四年取世界银行所公布之数据。 　　2.有关数据平稳性检验 　　根据单位根检验，得到： 　　数据log(I)、log(Y)、log(gini)的一期滞后二阶差分ADF检验值，分别为-4.036045、-4.374963和-6.540804，在绝对值上均大于1%显著性水平下判定值-2.6649。即，以上三者同时在1%水平下一阶平稳。 　　3.模型OLS回归结果 　　 　　模型R2与调整R2非常