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民营上市公司治理因素对内部控制信息披露质量影响 　　 摘要：文章选取2008年-2012年深圳证券交易所主板民营上市公司为研究对象，通过构建多元回归模型，利用多种回归方法实证检验民营上市公司治理因素对内部控制信息披露质量的影响。实证研究发现，在民营上市公司治理因素中第一大股东持股比例对民营上市公司内部控制信息披露质量有着显著的正向影响，而高管持股比例则对内部控制信息披露质量有显著的负向影响，独立董事比例和两职合一状况对民营上市公司内部控制信息披露质量的影响为负，但并不显著。最后提出在民营上市公司中，鼓励一定程度的股权集中、降低高管的持股比例及提高独立董事对公司的治理和信息披露的监督作用有助于提高公司内部控制信息披露的质量。 　　关键词：公司治理;民营上市公司;信息披露质量 　　21世纪以来国内外众多企业会计舞弊案件的爆发暴露了企业内部控制及内部控制信息披露的不足。公司治理因素对企业内部控制信息披露质量有着重要的影响。本文以我国深交所主板上市的民营公司为样本，构建实证模型分析其内部治理因素对内部控制信息披露质量的影响。 　　 一、 文献回顾及理论分析 　　 1. 文献回顾。 　　 （1）股权集中度的影响。股权集中度对内部控制信息披露有显著的影响。Fama和Jensen（1983）研究了股权集中能起到什么样的作用。他们通过对所有权与控制权分离会产生的影响进行研究发现，如果股权分散则会使股东和管理层之间存在较大矛盾，这个结论给潜在的代理问题提供了解决途径即通过大股东发挥其对管理层的监督作用。这从反面证明了股权集中较好这一观点。Chau和Gray（2002）通过实证分析证实了企业有持有较大股份的股东则其将促进公司内部控制信息披露的自愿性的提升。但另一些学者通过实证检验得出了相反的观点。Schadewitz和Blevins（1998）通过实证研究发现，企业有大股东，那么披露的内部控制信息质量会因为大股东追求自身利益而有所下降。国内学者的实证结果也具体不同的结论。陈晓等（2003）通过研究得出，内部人持有越高的股份则内部控制信息披露水平越低。而吕惠聪（2006）研究发现第一大股东持有较多股份能更好的促进内部控制信息披露质量的提高。 　　 （2）管理层持股状况的影响。Warfield和Wi1d（1995）发现高管持有的股份占总股数比例较少，这种情况下能更好的促进披露的内部控制信息质量的提高。Morck（l998）的研究发现当管理者持有过高的股权时，他们就有可能以牺牲其他相关者的利益来满足自身的利益追求。这样就可以解释管理者减少披露内部控制信息或虚假披露信息的动机了。Eng和Mark（2003）通过数据分析也得出了类似的论断：如果公司管理层持有的股份占总的比例较高，样本中的公司信息披露就会受到管理层的影响，自愿性就会降低。Yeo等（2002）对高管持股比例对内部控制信息披露质量的影响进行了多方位的分析，发现当高管持股比例低于一定水平时，前者对后者有促进作用;当高管持股比例高于一定水平时，结果相反。 　　 （3）董事会特征方面的影响。独立董事对内部控制的影响不可忽视。Gordon（2007）依据信号传递理论，实证分析了独立董事在内部控制中的作用。得出了这样的结论，即独立董事的外部信息传递作用与其在公司内部价值方面的作用相比前者作用更大。此外有学者得出不同的结论，Eng和Mark（2003）通过实证分析了新加坡国有投资公司为什么自愿披露内部控制信息。得出了以下结论：假如公司独立董事人数占董事会规模比例较高，那么公司就不太自愿进行信息的披露。王斌、梁欣欣（2008）通过实证分析，研究得出独立董事所占比例、资产规模对内部控制具有较积极作用。 　　 Stephen（2010）研究得出了董事会规模与内部控制信息披露的负相关及董事会领导权结构与内部控制信息披露无明显相关。Forker（1992）研究显示，董事长和总经理的职权由不同人掌握的，公司的内部控制信息披露的自愿性会提高。Ronald和Kelvin（2001）基于公司治理角度，实证分析得出董事长与总经理不由一人担任会促进自愿的内部控制信息披露质量的提高。国内学者王斌、梁欣欣（2008）通过研究发现深圳证券交易所上市公司中董事长和总经理的职权由一人掌握的，这样的领导结构对内部控制有着反向的影响。郑石桥等（2009）研究了董事长与总经理的两职设置状况对内部控制的影响。研究发现在董事长与总经理不是同一人的领导结构下，其能更好的进行中小投资者的利益保护方面的内部控制建设，依据研究结论作者对深圳证券交易所的中小投资者内部控制建设方面的不足提出了一些建议。 　　 2. 理论分析。通过文献回顾可以发现，股权集中度、管理层持股状况、董事会特征等因素对内部控制信息质量有着重要的影响，但不同实证研究