环保工程及服务行业18年三季报总结：去杠杆下增速回落，融资环境仍待宽松.pdfVIP

2018 年11 月05 日 内容目录 1.环保板块表现不尽人意，整体跌幅较大 4 2.去杠杆下，增速回落 7 3.行业分化明显，运营类资产业绩稳定10 3.1 水务行业：平稳增长，投资增加11 3.2 水处理行业：收入利润增速不匹配12 3.3 固废处理行业：去杠杆下，多公司经营遇风险13 3.4 大气治理：电力市场进入尾声，利润增速不及收入14 3.5 监测行业：去杠杆影响小，行业景气度高15 3.6 节能行业：现金流不佳情况下，业绩大幅回落16 投资建议17 风险提示17 图表目录 图表1：年初至今（11 月4 日）各指数涨跌幅（% ） 4 图表2：年初至今（11 月4 日）环保行业跌幅居前（% ） 4 图表3：2018 三季度各行业营业增速对比（% ） 5 图表4：2018 三季度各行业利润增速对比（% ） 5 图表5：国盛环保组合 6 图表6：环保个股年初至今（11 月4 日）涨跌幅前后五名 6 图表7：环保板块整体收入利润增速 7 图表8：环保历年毛利率 7 图表9：各细分子行业毛利率情况 7 图表10：历年期间费用率 8 图表11：各项费用率历年变化 8 图表12：行业资产负债率逐年走高 8 图表13：细分子行业资产负债率 8 图表14：环保行业历年应收账款周转率 9 图表15：细分子行业回款状况 9 图表16：环保行业近年现金流状况 9 图表17：细分子行业经营性现金流净额状况 9 图表18：细分子行业筹资性现金流净额状况10 图表19：细分子行业投资性现金流净额状况10 图表20：细分行业历年收入增速10 图表21：细分行业历年利润增速11 图表22：水务公司上半年收入、利润增速11 图表23：水务行业资产负债率（左轴）、毛利率（左轴）、投资性现金流（右轴）情况12 图表24：水处理公司收入利润增速12 图表25：水处理行业资产负债率（左轴）、毛利率（左轴）、应收账款周转率（右轴）情况13 图表26：固废板块上半年收入利润增速13 图表27：固废行业资产负债率（左轴）、毛利率（左轴）、应收账款周转率（右轴）情况14 图表28：大气治理公司收入及利润增速14 图表29：大气行业资产负债率（左轴）、毛利率（左轴）、应收账款周转率（右轴）情况15 图表30：监测板块上半年利润收入增速15 图表31：监测行业资产负债率（左轴）、毛利率（左轴）、应收账款周转率（右轴）情况16 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2018 年11 月05 日 图表32：节能板块上半年收入利润增速16 图表33：节能行业资产负债率（左轴）、毛利率（左轴）、应收账款周转率（右轴）情况17 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 2018 年11 月05 日 1.环保板块表现不尽人意，整体跌幅较大 整体跌幅较大，跑输上证综指、创业板指：2018 年受去杠杆、紧信用、中美贸易摩擦等 因素影响，整体市场表现较差，截至11 月4 日，上证指数、沪深300 指数下降18.8%、 18.1%，创业板下降22.7%，而环保作为资金密集型行业，信用紧缩对其影响更大，下 跌45.4%。 图表1：年初至今（11 月4 日）各指数涨跌幅（% ）