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民营企业海外上市问题研究 　　［摘要］在经济全球化和国际金融资本一体化的大背景下，国际资本流向中国、中国的企业走向海外融资己是大势所趋。针对目前国内民营企业融资难的现状，民营企业到海外上市融资，参与国际资本市场的竞争逐渐成为企业发展的新途径 　　［关键词］融资 海外上市 决策 　　 　　 资金一直是困扰各国中小企业的大问题。融资难往往是创办新企业的主要障碍，也是影响企业进一步发展的“瓶颈”。中小企业融资难为世界各国普遍存在的现象，然而，中小企业又是一国国民经济中最活跃的成份，因而世界各国政府对中小企业的发展及融资问题非常重视，希望能够找到可行和有效的措施来解决中小企的融资难题，并制定出一系列的法规、政策为中小企业的融资创造良好的外部环境。 　　 市场经济发达国家的实践经验表明，解决中小企业的融资难问题单靠一种途径、一种方式收效甚微，必需通过多种渠道，采取多种方式加以解决。我国专家学者也认为我国政府应借鉴这一经验，从多个方面建立和完善扶持我国中小企业融资的政策体系，扶持中小企业是成为当前推进我国经济社会全面发展的主要举措。虽然1996年后全国地方各级政府开始进行了多种形式的创业投资公司尝试，支持中小企业的科技创新，但是由于由政府主导的创业投资公司并不能完全体现市场的作用，而且规模小，资金有限，不能给中小型企业很大的融资帮助。因此现阶段的企业需要另辟蹊径，随着中国加入WTO，海外资本市场向国内的民营企业敞开了宽广的怀抱，而且这一形式也为中国政府所支持和肯定，海外融资将成为国内民营企业融资的重要渠道。 　　 　　 一、我国民营经济的困境 　　 　　 民营经济在很大程度上推动了我国经济，民营经济创造的产值呈阶段性快速增长态势，放眼20年来民营经济的发展，总产值翻了几百倍，在社会经济发展中的地位是与时俱进，越来越重要。同时，民营经济也吸纳了大部分的就业渠道，就业人数比例年年同步增长。 　　 目前，我国的民间资本总量已经大大超过了国有资产的总值，数量上居主导地位。民营经济己经成为国民经济持续、快速、健康发展的重要力量;为社会主义市场经济体制改革注入了持久动力;成为吸纳新增就业人口和实施再就业的主渠道。民营经济大大促进了我国工业化、城市化水平的提高，是推动市场化进程的重要力量，是国有企业改革和发展的重要依托，是技术创新的生力军。民营经济己成为国民经济发展的重要力量，成为推动市场化改革的主要动力。但民营企业在发展过程中仍然面临着诸多形形色色的困难，需要面对许多有形无形的限制，要求解决各种大大小小的问题，民营企业的潜力和能量不能充分发挥出来，这些问题既有新旧体制交织的错综，也有主客观互动的复杂，特别是民营企业融资难，是一个始终存在而又始终没有解决好的具体问题。从当今中国民营企业的资金来源来看，主要由商业银行贷款以及股票发行上市，但是贷款数量并不大，而且民营企业进入股票市场受所有制形式限制使得民营企业上市融资缺乏支撑平台。说明现阶段的民营企业资金流转不畅，此外还有政策上的、自身上的种种问题影响。 　　 　　 二、民营企业海外上市的现状 　　 　　 海外上市是企业抛开国家限制的一种渠道，而且在中国经济持续增长的势头下，海外上市便能吸引巨大的投资量。企业融资难也可以通过海外上市，将目光投向世界。近几年来，国内有数百家企业在香港、美国、加拿大、澳大利亚成功上市，通过上市，民营企业实现了融资，获得了发展资金，引进了战略投资者，实现了产权的变革，促进了公司治理机制，学习了国际先进管理模式和经验，通过交易所的国际分销网络实现与国际接轨，在资本市场越来越成熟起来，提高了企业的市场影响力和竞争力。 　　 同样，海外证券市场认知中国民营企业的支撑体系很不完备，也制约了一些民营企业到海外上市。如公司内部系统不完全，缺乏有经验的人才，策略性投资者认识不足等。此外，在上市文件、披露业绩方面还存在隐瞒情况甚至作假的现象。个别企业海外上市目的不端正，为圈钱粉饰材料，虚增业绩，但不是主流。大多数民营企业的上市动机是为了引进战略投资者，提升企业核心竞争力。因而，很多民营企业海外上市以后，虽然短期内达到了上市要求，但是企业文化、管理水平却无法完成质的飞跃，公司长期运行过程中，企业治理结构就相对滞后了，这导致一些企业出现问题。 　　 　　 三、海外上市的主要方式 　　 　　内地企业海外上市的途径，主要有直接上市、间接上市以及存托凭证三种。条件成熟的企业会选择直接上市;对于相当多的中国企业而言，直接海外上市的条件尚不够成熟，且直接海外上市成本昂贵，上市所需时间通常在一年以上，而上市成功与否受外在因素影响较多，风险较大。因此，反向兼并间接上市成了中国企业海外融资的最快最直接的途径，反向兼并上市是指美国壳公司以增发新股的形式将控股权出让给希望上市的