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论金融发展和我国经济增长作用机制 　　摘要：金融发展和经济增长存在内在共生机制，金融发展内生于经济发展，经济资源禀赋、经济结构和产权结构决定金融结构和金融效率。经济体往往又通过金融系统才能够有效地吸收资本和利用新技术，实现经济有效增长。即经济资源禀赋、产权结构决定金融产权结构和治理模式，只有有效产权保护和市场竞争才能实现金融发展和经济增长。 　　关键词：金融发展；经济增长；金融结构；产权 　　中图分类号：F830 　　文献标识码：A 　　文章编号：1005-2674(2007)08-0065-04 　　 　　一、前言 　　 　　当前，我国正深化市场化和金融体制改革，金融发展对经济增长的贡献问题正日益受到理论和实践部门的关注。无论是新古典增长理论、内生增长理论、新古典综合派还是新制度理论，都着重探讨了金融和资本等要素发展对经济增长的作用关系，经济增长就是产业结构和金融结构不断高级化和合理化的过程。 　　金融发展和经济增长文献集中于资本市场有效性和金融发展趋势问题，特别是金融发展和经济增长单向作用机制（刘红忠等，2006；梁祺等，2005），缺乏深入探讨金融发展内生化过程（林毅夫，2006）。局限性主要体现为：一是没有深化金融发展微观和治理机制研究，缺乏“宏观金融的微观”→ “中观（金融中介和经济结构）” → “宏观金融”和“微观组织” → “宏观金融”的多层次分析框架，多数集中于“宏观金融→宏观金融”的单层次分析框架（Chen, 2002）。二是缺乏金融内生化机制研究，忽视经济结构和产权结构对金融发展的影响。特别是文献大多未将经济结构和产权结构纳入金融发展框架，只关注银行和证券资本对经济增长的作用机制问题。Stiglitz（2004）曾尖锐批评文献对经济结构的忽略，缺乏对经济结构和结构转化问题的认识。 　　 　　二、金融发展和经济增长关系：理论回顾 　　 　　在银行对经济增长的作用贡献上，Adams（1819）指出，银行的产生和发展有利于资本的集中和自由流动，将直接提高社会公平和实现经济稳定增长，并通过金融功能有效地实现对经济增长的促进作用（Levine, 1997, 2003, 2004）。但倘若企业有较高经营效率和投资收益，投资率和利息率的巨大差额将减少居民储蓄率，弱化银行和经济增长的作用关系（King and Levine, 1993）。Agehot（1873）和Schumpeter（1912）认为，银行是金融发展和经济增长的重要融资机构，是金融得以发展的基础，也是经济增长的最佳动力（Hamilton, 1781）。Mckinnon（1973）也认为，金融系统能够促进先进农业技术的推广和应用，农业发展实现经济增长。金融发展对经济增长起到正向的作用关系，且金融发展对经济增长存在预测力，金融发展决定经济增长（Levine, 2003）。 　　在证券市场对经济增长的作用关系上，Levine和Zervos（1996）采用工具变量法，利用跨国数据进行实证研究，对股票市场和经济增长关系进行了翔实的论述，指出股票市场可以使企业获得长期资本，改善投资环境，促进技术创新，实现经济有效增长。但Bencivenga和Smith（1991）认为，股市和银行都可以为企业提供融资，但股权和债权资本的替代效应将导致股市对经济增长作用存在不确定性。 　　随着银行业和证券市场的发展，文献更多将金融发展和经济增长归结为二者共同作用的结果，但强调，证券市场和银行业对金融发展和经济增长的作用存在差异。Levine（2003）认为，股市的流动性和银行信贷与经济增长存在正相关关系，证券市场和金融市场发展越完善，市场机制越健全，经济增长将越快。Levine（2004）证实了长期经济增长和金融系统发展作用关系的显著性，指出金融中介、制度和市场既影响经济增长，反过来又受制于经济增长，金融是一国经济增长的内在决定要素。康继军等（2005）认为在长期上，中国金融发展促进了经济增长，但是在短期内金融发展并没有成为经济增长的动力。刘红忠和郑海青（2006）把东亚各个国家分成的按金融体系分成两组：银行主导型、市场主导型。采用广义矩估计方法，在模型中加入年度虚拟变量来控制时间特征效应，得出金融结构和经济增长关系：金融体系中银行比重越高即银行规模、银行发放贷款占整个金融体系的规模和资金使用的比重越高，以人均GDP表示的经济就越落后；若股票市场比重越高，人均GDP表示的经济越发达，股票市场效率将越高。林毅夫等（2006）认为，银行业结构内生于经济发展水平和产业结构，其中产业结构决定金融结构，进而决定金融效率和经济增长。 　　综上所述，金融理论认为，金融发展效率存在与否根源在于金融结构、金融功能发挥程度和金融发展水平，而非资本或技术进步。对于非金融要素诸