医药行业比较研究系列之一：从日本仿制药发展经验看中国.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、“黄金十年”的日本仿制药市场 4 HYPERLINK \l _bookmark1 1、日本仿制药市场概况 4 HYPERLINK \l _bookmark2 （1）已上市处方药六成是仿制药，每年节省药费 14% 4 HYPERLINK \l _bookmark4 （2）5811 亿元处方药市场，仿制药市场份额为 14% 4 HYPERLINK \l _bookmark7 （3）仿制药替代率已经达到 68.8%，逼近发达国家平均水平 5 HYPERLINK \l _bookmark10 （4）32 家仿制药企，前六大占据四成市场份额 6 HYPERLINK \l _bookmark13 2、安全先行、医保紧随——日本仿制药相关政策梳理 7 HYPERLINK \l _bookmark14 安全先行的“一致性评价” 7 HYPERLINK \l _bookmark17 有推有压的医保支付 8 HYPERLINK \l _bookmark20 3、“黄金十年”与成长天花板——日本仿制药企业发展研究 10 HYPERLINK \l _bookmark21 低研发投入保证了仿制药龙头不低的净利润率 10 HYPERLINK \l _bookmark23 规模化发展遭遇成长瓶颈的日医工 10 HYPERLINK \l _bookmark29 未来日本仿制药企业展望——由内及外、从大到小 13 HYPERLINK \l _bookmark32 二、从日本仿制药发展经验看中国仿制药 14 HYPERLINK \l _bookmark33 三、投资建议 14 HYPERLINK \l _bookmark35 1、恒瑞医药（600276）：业绩符合预期，研发产出渐入佳境（强烈推荐-A） 15 HYPERLINK \l _bookmark36 2、普利制药（300630）：业绩高增长符合预期，海外市场开始发力（强烈推荐-A） 16 HYPERLINK \l _bookmark37 四、风险提示 16 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark5 图 1 1993-2015 日本处方药市场年均增长 1.47% 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 2 2015 年仿制药市场规模份额约为 14% 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 3 日本仿制药替代率有望在 2020 年 9 月之前达到 80% 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 4 欧美发达国家仿制药替代率平均水平在 75%左右 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图 5 近年仿制药企业数量稳定在所有药企的 10%左右 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图 6 2015 年日医工市场份额排名第一 7 HYPERLINK \l _bookmark22 图 7 2006-2017 财年仿制药平均净利率与原研药十分接近 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图 8 2006-2017 财年日医工收入和净利率的情况 12 HYPERLINK \l _bookmark27 图 9 预计 2020 财年日医工产能将达到 200 亿片（粒） 12 HYPERLINK \l _bookmark30 图 10 日本仿制药企业数量将会持续减少 13 HYPERLINK \l _bookmark31 图 11 日本仿制药行业将进入结构性分化的新阶段 14 HYPERLINK \l _bookmark34 图 12 “大而全”和“小而美”同样也是投资方向 15 HYPERLINK \l _bookmark38 图 13：医药生物行业历史PEBand 17 HYPERLINK \l _bookmark39 图 14：医药生物行业历史PBBand 17 HYPERLINK \l _bookmark3 表 1：日本已上市处方药有 56.3%是仿制药。 4 HYPERLINK \l _bookmark15 表 2：日本历次药品再评价的情况 8 HYPERLINK \l _bookmark16 表 3：仿制药在品质监管上的政策 8 HYPERLINK \l _bookmark18 表 4：仿制药在医保支付上的政策 9 HYPERLINK \l _bookmark19 表 5：部分具有代表性的仿制药和生物类似药的最新医保支付价 9 HYPERLINK \l _bookmark24 表 6：7 次并购主要实现了生产能力的规模化发展 11 HYPERLINK \l _boo