食品饮料行业2019年投资策略报告：守岁寒冬待春暖，优先必选抱龙头.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 食品饮料表现与市场持平 6 HYPERLINK \l _bookmark1 估值下行拖累股价表现，食品饮料与市场持平 6 HYPERLINK \l _bookmark5 个股涨幅分解：业绩为王，大众品成为最大赢家 7 HYPERLINK \l _bookmark7 3Q18 重仓比例高位，长周期布局食品 7 HYPERLINK \l _bookmark10 投资主线：需求稳定、边际改善、强定价权 9 HYPERLINK \l _bookmark11 大环境判断：经济承压，消费显波动 9 HYPERLINK \l _bookmark18 复盘海外历史：经济下行时期必需品表现平稳 11 HYPERLINK \l _bookmark27 投资主线：需求稳定、边际改善、强定价权 14 HYPERLINK \l _bookmark28 行业：增速换档，调整中前行 15 HYPERLINK \l _bookmark29 白酒：波动风险下优选高确定性 15 HYPERLINK \l _bookmark52 啤酒：价格战告一段落，进入升级新阶段 21 HYPERLINK \l _bookmark55 葡萄酒：进口酒冲击仍存，国产酒机会待观察 22 HYPERLINK \l _bookmark59 乳制品： 行业稳步增长，马太效应显著 22 HYPERLINK \l _bookmark74 肉制品：成本趋于上行，肉企利润承压 26 HYPERLINK \l _bookmark85 调味品：刚需属性强，行业依旧景气 30 HYPERLINK \l _bookmark94 公司：精选个股，优选龙头 34 HYPERLINK \l _bookmark95 贵州茅台：量稳价增，龙头地位稳固 34 HYPERLINK \l _bookmark96 泸州老窖：产品布局清晰，品牌复兴稳中进行 34 HYPERLINK \l _bookmark97 五粮液：分盘控利，渠道利润改善空间较大 35 HYPERLINK \l _bookmark98 洋河股份：结构升级+省外扩张，19 年平稳增长 35 HYPERLINK \l _bookmark99 伊利股份：竞争回归常态，业绩缓增长 36 HYPERLINK \l _bookmark100 双汇发展：营收微降，利润承压 36 HYPERLINK \l _bookmark101 中炬高新：机制改善预期强烈，业绩弹性空间较大 37 HYPERLINK \l _bookmark102 海天味业：无惧经济波动，业绩稳定增长 37 HYPERLINK \l _bookmark103 涪陵榨菜：产能释放在即，量价齐升趋势有望持续 38 HYPERLINK \l _bookmark104 恒顺醋业：料酒保持快速增长，产品结构持续优化 38 HYPERLINK \l _bookmark105 千禾味业：积极转变市场策略，效果逐步显现 38 HYPERLINK \l _bookmark106 绝味食品：开店速度稳健，内生增长可期 39 HYPERLINK \l _bookmark107 桃李面包：新老市场平稳增长，费用增加业绩承压 39 HYPERLINK \l _bookmark108 风险提示 40 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：1-12 月食品饮料涨幅市场排名 4/28 6 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：1-12 月调味品是唯一正收益子行业 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：估值下降拖累食品饮料股价表现 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：1-12 月涨幅前 20 股票中大众品企业居多 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 5：3Q18 食品饮料重仓配置比例回落至 7.05%水平（单位：%） 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图 6：3Q18 基金前十大重仓股中食品饮料占有三席 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图 7：2018 年 1-9 月 GDP 增速 6.7% 9 HYPERLINK \l _bookmark13 图 8：2018 年 1-9 月城镇居民人均收入增 7.9% 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 9：2018 年 1-11 月餐饮与限额以上餐饮增速下行 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图 10：2018 年三大消费者指数回落 10 HYPERLINK \l _