区块链行业Terra首次评级：稳定且民 主的稳定通证协议.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 Project Outlook 项目前景 4 HYPERLINK \l _bookmark1 热点项目，立于风口 4 HYPERLINK \l _bookmark2 与同类项目比落地能力较强 4 HYPERLINK \l _bookmark3 发展计划清晰明确，且有成功范例，但初期仍面临市场风险 4 HYPERLINK \l _bookmark5 野心远大但缺乏独有竞争力，过于依赖非中心化概念，需防备现有巨头 5 HYPERLINK \l _bookmark6 Technical Analysis 技术分析 5 HYPERLINK \l _bookmark7 双通证并行，非投机性价值支撑维稳能力较强 5 HYPERLINK \l _bookmark9 法币储备稳定初始风险，提供初始吸引力。 6 HYPERLINK \l _bookmark10 铸币税完全投入其系统建设，提供持续吸引力。 6 HYPERLINK \l _bookmark11 经济学模型虽然新颖，但稳定性尚待观察 6 HYPERLINK \l _bookmark12 Luna 发行方式及分发比例尚未敲定 7 HYPERLINK \l _bookmark13 Project Team 团队评定 7 HYPERLINK \l _bookmark14 团队小而精悍，相关经验丰富，分工明确 7 HYPERLINK \l _bookmark15 投资机构实力雄厚 8 HYPERLINK \l _bookmark17 Ecological Construction 生态建设 9 HYPERLINK \l _bookmark18 推广路线清晰 9 HYPERLINK \l _bookmark19 与电商联系密切，海外关注度较高 9 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 1： Terra 与 Alipay 对照发展示意图 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 2： Terra 与 Luna 稳定体系简要示意图 6 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 3： Terra 合作方 9 Project Outlook 项目前景 价值 风险 13 12 12 10 市场空间 市场痛点与应用场景 发展计划评估 竞争格局 热点项目，立于风口 稳定通证项目正立于风口。大多数通证波动性都非常大，暴涨暴跌带来支付能力的下降极大的影响了通证的流通属性。尤其在 2018 年下半年“寒冬期”，大多数通证流动性紧缩，支付能力受到质疑。稳定通证将成为打破僵局的一大关键。 与同类项目比落地能力较强 Terra 与其它稳定通证项目相比较，落地能力较强。 Terra 选择以电商为切入点，项目设计与电商合作密切，且能为电商以及消费者带来切实的优惠，容易传播影响力。 Terra 选择以现金流为落脚点，最终背书实为使用 Terra 时产生的手续费，此类拥有实际收益的通证容易给投资者信心。 Terra 选择以客户体验为传播点，在不改变用户现有支付习惯的前提下推广 Terra 的使用。 发展计划清晰明确，且有成功范例，但初期仍面临市场风险 Terra 将模仿支付宝的推广路线。图 1 为其与支付宝发展规划的类比示意图。我们将其总结为落地，推广，衍生，通用四个阶段。Terra 在现阶段落地能力已较为明朗，但推广阶段的运营能力以及发展状况仍是未知数，此为初期市场风险，而在衍生阶段能否提供符合 Terra 使用地监管条例的金融工具则为其监管风险。 图表1：Terra 与 Alipay 对照发展示意图 与淘宝结合 落地 与包括TMON在内的电商伙伴合作 提供折扣，吸引用户使用 推广 提供折扣，增大流量，维持稳定通证稳定程度 提供借贷等金融工具 衍生 增强其金融属性 成为金融科技巨头 通用 成为金融去中心化应用的通用平台 资料来源：通证通研究院 野心远大但缺乏独有竞争力，过于依赖非中心化概念，需防备现有巨头 Terra 意图成为人们日常交易中不可缺少的非中心化产品，但其竞争格局不足。其发展路线源于支付宝与 Paypal，但除了非中心化的概念，Terra 未在白皮书中体现其超出支付宝与 Paypal 的竞争能力。如何防备巨头介入，如何生存下去，在白皮书中未能得到较好解释。 Technical Analysis 技术分析 价值 风险 108 10 8 6 结构形态与创新度 区块链与项目相关性 技术研究难度 代码更新频率与质量 双通证并行，非投机性价值支撑维稳能力较强 Terra 项目发行两套通证，功能性通证“Luna”与稳定通证“Terra”，其中 Luna 数量固定。拥