2019年原油期货行情展望及投资策略：中行独复，鸿渐于木.docxVIP

目录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 2018 年原油市场走势回顾 4 HYPERLINK \l _bookmark1 价格走势回顾：地缘冲突和宏观危机引发的先涨后跌 4 HYPERLINK \l _bookmark2 价格结构变化回顾：再回Contango 5 HYPERLINK \l _bookmark3 波动率走势回顾：不确定性预期催升波动 6 HYPERLINK \l _bookmark4 库存：库存低位回补，关键在于控制 6 HYPERLINK \l _bookmark5 美国库存变化 7 HYPERLINK \l _bookmark6 ARA 欧洲及新加坡库存变化 8 HYPERLINK \l _bookmark7 浮仓库存变化 9 HYPERLINK \l _bookmark8 需求：增速继续放缓 10 HYPERLINK \l _bookmark9 一次需求持续升级：大炼化项目的上马 11 HYPERLINK \l _bookmark10 未来全球炼化情况概览 13 HYPERLINK \l _bookmark11 中国新增炼油产能分析 14 HYPERLINK \l _bookmark12 炼厂利润及开工情况分析 15 HYPERLINK \l _bookmark13 经济疲软下的宏观需求：下游消费的分化与转移 16 HYPERLINK \l _bookmark14 中国的原油需求：消费稳定增长，增速继续放缓 18 HYPERLINK \l _bookmark15 印度原油需求：继续保持高增长的 2019 26 HYPERLINK \l _bookmark16 再次走弱的欧洲 27 HYPERLINK \l _bookmark17 不确定性较强的美国 28 HYPERLINK \l _bookmark18 让人心优的新兴经济体 31 HYPERLINK \l _bookmark19 全球原油需求预估：增量庞大，增速放缓 31 HYPERLINK \l _bookmark20 供应：页岩油主导的非 OPEC 增产，OPEC+产量再受控 33 HYPERLINK \l _bookmark21 全球原油供应情况回顾及格局变化 33 HYPERLINK \l _bookmark22 OPEC+供应：坎坷减产，矛盾丛生 36 HYPERLINK \l _bookmark23 沙特主导的 OPEC 再减产 36 HYPERLINK \l _bookmark24 减产协议再次限制俄罗斯产量释放 39 HYPERLINK \l _bookmark25 非 OPEC 供应：持续增加，增幅放缓 41 HYPERLINK \l _bookmark26 北美供应分化严重：加拿大产量走高，墨西哥产量持续萎靡 41 HYPERLINK \l _bookmark27 南美：巴西产量再释放 44 HYPERLINK \l _bookmark28 欧洲：北海地区波澜不惊，产量短期或继续衰减 46 HYPERLINK \l _bookmark29 中国：产量下降暂缓，政策红利到来 48 HYPERLINK \l _bookmark30 美国供应：超级产油国的诞生 50 HYPERLINK \l _bookmark31 供应总结：供应增速放缓 56 HYPERLINK \l _bookmark32 宏观经济环境和地缘政治——动荡的 2018 和不安的 2019 57 HYPERLINK \l _bookmark33 宏观经济 57 HYPERLINK \l _bookmark34 美国金融周期和美联储货币政策 57 HYPERLINK \l _bookmark35 中美贸易摩擦 58 HYPERLINK \l _bookmark36 地缘政治 59 HYPERLINK \l _bookmark37 从卡塔尔退群看 OPEC 组织稳定情况 59 HYPERLINK \l _bookmark38 美国能源政策与伊朗问题情况分析 60 HYPERLINK \l _bookmark39 中东地缘冲突回顾分析 62 HYPERLINK \l _bookmark40 2019 年原油市场展望及操作建议 63 2018 年原油市场走势回顾 350504540055450 350 50 45 400 55 450 65 60 500 70 550 80 75 600 85 650 90 INE SC Brent WTI 图 1 2018 年原油期货主力走势（2018.01—2018.12） 美元/桶 元/桶 1-21-8 1