环保行业深度跟踪：碧水源拟出让控制权，环保板块成“股权转让”集中地.docxVIP

目录索引 碧水源拟出让控制权给川投集团，环保板块成“股权转让”集中地 4 HYPERLINK \l _TOC_250011 碧水源拟转让控股权给川投集团，环保板块成“股权转让”集中地 4 HYPERLINK \l _TOC_250010 生态环境部发布 2018 年 1-12 月空气质量状况，总体呈改善趋势 7 HYPERLINK \l _TOC_250009 建立市场化、多元化生态保护补偿机制，支持规范PPP 项目融资 9 HYPERLINK \l _TOC_250008 上周环保指数走势 10 HYPERLINK \l _TOC_250007 行业与上市公司重要信息汇总 11 HYPERLINK \l _TOC_250006 环保子行业一周大事汇总 11 HYPERLINK \l _TOC_250005 上周重要事件回顾 12 HYPERLINK \l _TOC_250004 重点公司中标信息汇总 13 HYPERLINK \l _TOC_250003 上市公司再融资 13 HYPERLINK \l _TOC_250002 上周大宗交易信息 14 HYPERLINK \l _TOC_250001 上市公司下周重要事项 14 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 16 图表索引 图 1：股权转让前股权比例 5 图 2：股权转让后股权比例 5 图 3：环保公司 4 年间 11 家民企控制权转让给国企央企 6 图 4：环保公司 4 年间 11 家民企控制权转让给国企央企 6 图 5：部分环保公司资产负债率大幅提升 7 图 6：中小企业融资成本提升 7 图 7：2018 年 1-12 月我国空气质量及同比变化（微克/立方米） 7 图 8：2018 年我国 PM2.5 变化情况（微克/立方米） 8 图 9：2018 年我国京津冀地区 PM2.5 变化情况（微克/立方米） 8 图 10：《建立市场化、多元化生态保护补偿机制行动计划》 9 表 1：广发环保投资组合 4 表 2：2018 年以来环保公司控制权转让情况汇总 5 表 3：2018 年 1-12 月 169 个重点城市排名前 20 位和后 20 位城市名单 8 表 4：环保行业一周大事 11 表 5：上市公司重要事件 12 表 6：中标信息一览 13 表 7：上市公司再融资一览 13 表 8：上市公司下周大事提醒 14 表 9：上市公司下周大事提醒 14 表 10：国内部分城市水价等重要价格信息（2019 年 1 月） 15 碧水源拟出让控制权给川投集团，环保板块成“股权 转让”集中地 环保行业龙头碧水源拟将控股权出让给国资企业。碧水源 1 月 12 日公告，公司控股股东、实际控制人文剑平先生及其他四位股东拟将合计 10.70%的股权转让给川投集团，并通过后续措施推动实现川投集团控股碧水源。回顾环保公司民营企业控制权转让给国企和央企的情况，61 个样本公司中 11 个民营企业控制权转让给国企 央企，其中 9 次是发生在 2018 年以来。2013 年，党的十八大报告中将“生态文明建设”纳入“五位一体”，此后借助 PPP 模式的推行，生态治理需求大幅释放，上市公司在手订单大幅增长，同时伴随着资产负债率的大幅提升。但 2017 年以来， 随着融资环境趋紧，PPP 整顿等因素，部分环保民营企业资金周转出现问题。且民营企业对股权质押融资依赖较大，普遍质押率较高，成为股权质押的雷区。2018 年以来环保民营企业控制权转让，即是民营企业高杠杆、高质押率、融资困难的集中体现。 2018 年 10 月以来，国家出台一系列政策推动民营企业融资、推动规范 PPP 项目融资等，政策层面的边际变化已经非常显著，若后续融资政策落实、合规 PPP 项目加速落地，则大幅提升板块业绩预期水平。短期来看，环保公司 2018 年业绩仍 受到融资环境趋紧的影响较大，建议关注 2018 年报预告（2019 年 1 月底之前）及 2018 年年报的披露情况（2019 年 4 月底之前）。 投资标的上建议：1.工业超洁净改造：龙净环保；2.监测行业的龙头标的聚光科技、先河环保；3.受益融资改善、需求扩张的低估值、高成长的标的，如国祯环保、高 能环境等。 表 1：广发环保投资组合 收盘价元/股 EPS（元/股） PE/倍 市值亿元 证券简称 推荐逻辑 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 龙净环保 10.27 0.68 0.75 0.91 25.53 13.67 11.25 110 受益于非电超低排放改造，订单超预期 聚光科技 24.44 0.99 1.38 1.73 35.84 17.75 14.12 111 精耕环境监测主业，多元化打造