机械行业：发改委城轨审批加速，“新基建”景气向上.docxVIP

中金机械周度组合 本周重点推荐：A 股恒立液压、金卡智能、中国中车、三一重工、浙江鼎力 ? 恒立液压：1）目前公司已突破小挖泵阀，开始小批量供应 15t 中挖泵阀；考虑到中挖泵阀价格约为小挖泵阀的 2 倍，这意味着公司盈利能力或进一步提升。我们预计 2018 年公司泵阀业务收入或达到 6~7 亿元（不含哈威茵莱），实现翻番增长。2）2018 年，公司在产能饱和的情况下，针对部分业务进行提价，并有选择性的放弃部分低毛利客户；考虑到新拓展客户毛利率普遍较为理想，我们预计公司 2018 年非标油缸收入增长c.40%，而毛利率有望提升至 c.33%。考虑到挖机油缸业务毛利率接近 40%，预计 2018 年公司综合毛利率有望提升至 35%左右。 ? 金卡智能：1）公司业绩持续高增长，天然气推广利用加速，民用表销售旺盛。受物联网表占比提高及技术升级带动，公司民用表延续了 4Q17 的高毛利率。未来物联网表占比有望继续提高，将进一步增强公司盈利能力。2）行业趋势向好，天然气消 费量占一次能源的比例有望进一步提高。预计到 2020 年，天然气消费量在一次能源消费中的比重将达 10%以上。2017-2020 年天然气消费量 CAGR 预计将达到 15%。此外，大气污染防治将持续执行，也有助于 2018 年天然气对传统能源完成进一步替代。 3）转型智慧公用事业解决方案服务商，持续受益工业互联网推广。 ? 三一重工：中国工程机械龙头企业，3Q18 业绩超预期，实现归母净利润 44.8 亿元， 同比增长 170.9%。往前看，由于混凝土机械及起重机较挖掘机的后周期属性，我们预计起重机、混凝土机械有望接棒挖掘机，销量延续快速增长。近期资管新规出台 及国务院常务会议释放出明确的宏观政策边际改善信号，预计 2H18 房地产投资将保持平稳，基建投资有望增速企稳回升，提升对工程机械需求的持续性。 ? 中国中车：18 年铁总 800 亿设备购臵+200 亿机动资金同去年 920 亿购臵金额基本持平。由于 1Q18 铁路货运量远超预期（日均装车量为 2013/14 年约 1.56-1.75 倍，为历史最高水平），铁总机车、货车分别招标 437 台/33,000 辆，均超出此前计划。未 来国铁机车或将追加采购，动车组受复兴号占比增加，收入也有望增长。2018 年 6 月，国铁招标复兴号动车组 145 标列。城轨订单充沛，预计全年公司城轨业务将实现 10%左右增长。 ? 浙江鼎力：目前海内外高空作业平台需求都非常旺盛，公司产品供不应求。6 月底公司小剪叉的技改线已经投产试运行，缓解了产能供给问题。由于公司从 5 月 1 日开始提价，我们预计 3Q 开始公司的毛利率将环比大幅改善。目前公司产品在第二 批征税名单当中，但我们认为，公司有能力将 10%的关税成本转移给下游，从而保证盈利能力，继续推荐。 H 股：中国中车、中集安瑞科 ? 中国中车：18 年铁总 800 亿设备购臵+200 亿机动资金同去年 920 亿购臵金额基本持平。由于 1Q18 铁路货运量远超预期（日均装车量为 2013/14 年约 1.56-1.75 倍，为历史最高水平），铁总机车、货车分别招标 437 台/33,000 辆，均超出此前计划。未 来国铁机车或将追加采购，动车组受复兴号占比增加，收入也有望增长。2018 年 6 月，国铁招标复兴号动车组 145 标列。城轨订单充沛，预计全年公司城轨业务将实现 10%左右增长。 ? 中集安瑞科：近日，国务院印发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，要求构建多层次储备体系，城镇燃气企业到2020 年形成不低于年用气量5%的储气能力。我们认为 2018~2020 年，我国天然气储气设备投资可能达到 400 亿元。1H18 实现收 请仔入 56.5 亿元，同比增长 22%，归母净利润 3.08 亿元，同比增长 301.4%。2H18 公司收入增长有望加速：我们预计公司 2H18 能源装备收入有望实现 23%以上同比增长， 较 1H18 环比加速 7ppt 以上；与此同时，化工箱与液态食品装备有望保持 15~20% 的良好增长态势。在手订单充裕，保障近期增长：公司 7 月末在手订单 112 亿元， 为 2017 年收入的 1.05x，同比增长 23%，其中化工箱订单同比增长 45%，能源装备订单同比增长 33%。看好公司长期受益国内天然气推广利用率提升。 请仔 市场回顾 上周机械板块（SW 机械指数）上涨 0.67%，上证综指上涨 0.11%，深证成指上涨 0.12%。细分板块中，涨幅前三为纺织服装设备（+7.39%）、制冷空调设备（+6.60%）、机械基础件（+5.45%），跌幅前三为船舶制造（+0.62%）、铁路装备（+0.69%）、印刷包装机