健身专题-进击中的“身材经济”.pdf

全民健身：进击中的“身材 经济” ——健身服务行业深度报告  我国健身产业发展空间足 ，保持较快增长 ，受益于国家政策与消费升级驱动 ： • 我国健身产业目前约300亿元规模 ，1500万会员 ，15年市场规模增长14% ，俱乐部数量增长20% ， 但俱乐部会员渗透率仅1% ，参考海外经验尚有4倍以上空间。 • 从行业增长驱动来看 ，政府层面持续推进的大众健身已是国家战略；大众消费升级更加注重身心 健康 ，充分利用碎片化休闲时间 ，且偏好有教练与同伴的场景化锻炼内容；社交媒体与移动互联 网注入新的活力 ，健身的时尚与社交属性不断增加。 • 健身行业在我国有30多年发展历史 ，01年申奥成功尤其是03年非典之后热潮兴起 ，大型连锁健身 俱乐部出现 ，行业竞争也随之加剧 ，快速发展的同时不断优胜劣汰。 • 目前行业盈利模式较单一 ，主要靠预售卡与私教课程 ，同质化竞争严重。健身行业正从零售业向 服务业升级 ，未来变现将更加多元化。  我国健身产业格局分散 ，看好优质的龙头俱乐部 ，以及互联网+升级： • 我国健身产业集中度很低 ，品牌数量CR10预计仅约16% ，区域化显著 ，尚未出现真正全国化的品 牌。 • 我们看好具备很强品牌影响力的龙头俱乐部 ，注重用户体验 ，有望通过外延成长不断提高市场份 额。目前国内规模较大的健身俱乐部包括浩沙、威尔士、一兆韦德、英派斯、中体倍力、青鸟、 中航等。强调精品化与标准化的新型健身俱乐部也在崛起。 • 互联网+健身日新月异 ，线上已集聚流量亟待进一步变现 ，期待互联网对线下的改造升级。 Fittime等优质的在线社区已经开始多方位探索变现。 “暴走的萝莉”等优质健身网红已实现电商 较好变现。 • 健身行业证券化率很低 ，目前仅有中航时尚一家新三板公司 ，期待未来有更多资本运作。我国健 身产业目前约300亿元规模 ，1500万会员 ，15年市场规模增长14% ，俱乐部数量增长20% ，但俱 乐部会员渗透率仅1% ，参考海外经验尚有4倍以上空间。  美国健身产业发展启示：产业较成熟 ，大众接受度高 ，有大型俱乐部与上市公司： • 美国健身产业经过多年发展已较为成熟 ，15年健身俱乐部收入258亿美元 ，会员数5530万 ，健身 人口渗透率达22% ，俱乐部数量约3.6万个。 • 从产业结构来看 ，前十大俱乐部收入占比超30% ；会员数量中女性多于男性；老年人与青少年会 员数量增长迅速；健身设施与教程非常多样化 ，满足各类人群不同需求 ，创新能力强 ，美国健身 产业产值结构中食品、补剂、减肥消费与服装器材等合计超过70%。 • 美国健身俱乐部有数家上市公司 ，包括著名中高端品牌Life Time Fitness （后被私有化 ）与平价 品牌Planet Fitness （市值24亿美元 ）。最大俱乐部预计收入近20亿美元 ，大型俱乐部仍多保持 稳健增长 ，产业内常有并购。  A股上市公司相关标的： • 贵人鸟 ：动域资本已投资多个互联网+健身项目 ，公司投资方面重点关注运动健身等领域；1倍杠 杆、购买均价22.48元/股的员工持股已解锁；定增过会至今已超3个月 ，预计批文临近 ，询价发行； 17年1月大股东等共5亿股IPO解禁 ，大股东目前持股比例近79% ； • 探路者 ：旗下体育产业基金已投资国内最大健身社区Fittime ，体育事业群投资领域包括智能健身 管理等；2倍杠杆、购买均价16.56元/股的员工持股将于17年3月解锁；定增价格15.88元/股 ，将 于17年6月解禁；前期市场关注度显著下降 ，预计今年业绩见底 ，股价横盘已久 ； • 中体产业 ：控股中体倍力连锁健身店，休闲健身收入稳健增长；已停牌 ，大股东拟协议转让所持 有的全部股份；三季报国华人寿进入前十大股东 ； • 莱茵体育 ：子公司已收购杭州健身企业飞马健身，启动智慧健身场馆全国布局；已停牌筹划重大 事项；打造赛事+场馆两大平台 ，体育全产业布局。 目录 1. 健身服务行业发展空间与驱动 2. 健身服务行