债券价值分析.pdf

第十章 债券价值分析 Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 收入资本化法 收入法或收入资本化法，又称现金流贴 现法（Discounted Cash Flow Method,简 称DCF），包括股息（或利息）贴现法和 自由现金流贴现法。 收入资本化法认为任何资产的内在价值 （intrinsic value ）取决于该资产预期的 未来现金流的现值。 Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 贴现债券 （贴现债券，又称零息票债券（zero- coupon bond ），是一种以低于面值的贴 现方式发行，不支付利息，到期按债券 面值偿还的债券，其内在价值由以下公 式决定： A V T 1y   Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 直接债券 又称定息债券，或固定利息债券，按照 票面金额计算利息，票面上可附有作为 定期支付利息凭证的息票，也可不附息 票。投资者不仅可以在债券期满时收回 本金（面值），而且还可定期获得固定 的利息收入，其内在价值公式如下： c c c c A V   L   2 3 T T 1y   1y 1y 1y 1y         Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 统一公债 统一公债是一种没有到期日的特殊的定 息债券。统一公债的内在价值的计算公 式如下 ： c c c c V   L 1y 2 3 y   1y 1y     Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University 判断债券价格属于低估还是高 估的方法 第一种，比较两类到期收益率的差异。 c