风险报酬投资组合.pdf

風險，報酬，與投資 組合 第一節 報酬的意義和衡量 一、報酬與報酬率 報酬(Return)一般指投資的收益,而報酬率(Rate of Return)是指投資的收益率。 假設你在台積電每股100元時買進10張台積電股 票,總共花了100萬元,而在3個月後當台積電每股 漲到120元時全部賣出,假設不考慮交易成本,因 此，報酬便是20萬元(120萬元－100萬元),而報酬 率就等於20%(20萬元÷100萬元) 。20%就是投資 台積電獲得的報酬率,也稱為實際報酬率,或稱為 期間報酬率(Holding Period Return) 。但是一般而 言,當我們提到報酬時,常常是指報酬率而言。 另外你在投資台積電股票的期間,可能會獲得台積電所發放的現金 股利,譬如說在這期間,你拿到每股分配2元的現金股利,總共股利收 益為2×1000×10=2萬元,因此你的總報酬就等於你的資本利得加上 股利所得,也就是等於20萬元再加上2萬元。 總報酬=資本利得+其他收益 (1) 總報酬為22萬元,而你的報酬率就是等於22%(22萬元÷100萬元) 。 因此報酬率可以寫成數學式: 期末資產價值—期初資產價值＋其他收益 報酬率＝ 100% (2) 期初資產價值 二、兩種計算多期平均報酬率 的方法 4一般可分為 1. 算術平均法(Arithmetic Average Method) 2. 幾何平均法(Geometric Average Method) 。 (一)算術平均法 算術平均法是將每一期的報酬加總再除以期數。    R R ... R 算術平均報酬率＝ 1 2 N (3) N 其中Ri為第i期的報酬率。 譬如說假設第1年初你以100元買進台積電股票,到了第1 年年底台積電股票漲為120元,到了第2年年底台積電股 票上漲到180元,因此,第1年的報酬是120100 20% ,而第2年 100 180120 報酬是 120 50% 。 20% 50% 以算術平均報酬率而言,就等於 2 35% 。 (二)幾何平均法 4幾何平均法是將N期的報酬率加上1相乘開N 次根號再減1,其公式如下: 幾何平均報酬率= N (1R )(1R )...(1R ) 1 (4) 1 2 N 同一個例子,幾何平均報酬率是 (10.2)(10.5) 134.16% （續前） 4一般而言，算術平均會大於幾何平均 4例如：P1=100, P2=50, P3=80. 算數平均 為+5%,而幾何平均則約為-10% 。 4二者代表的投資策略不同 4累積報酬：簡單加總vs.時間加權報酬率(the time weighted rate of return ) 。計算時間加權報酬率,需先分別計算投