培训资料：公司融资决策研究.pdf

公司融资决策研究 一、公司融资概述 （一）、融资动机 公司融资的根本目的：为了公司自身更好地生存和发展。其 融资动机主要有： 1、偿债动机 有两种情况：一是为了调整原有的资本结构；二是恶化性偿债融资—被迫举债。 2、扩张动机 公司因扩张规模而需要增加资产为 目的而形成的融资动机。 3、混合动机 公司融资动机同时兼有扩张和偿还债务的需求。 按照凯恩斯的需求理论，资本需求动机包括：交易动机、 预防动机和投机动机。交易性动机取决于收入（是收入的函 数）；投机性动机取决于利率（是利率的函数）。由此来分析 公司对资本的需求。问题：用收入和利率来分析公司的资本 需求。 （二）、融资原则 1、合理确定资本需求量，适时控制资本投放时间； 2、认真选择资本来源，力求降低资本成本； 3、妥善安排资本结构，做到适度规模举债。 （三）、融资环境 1、融资的经济环境； 2、融资的法律环境； 3、融资的金融环境； 4、融资的企业环境。 （四）、融资方式 按照不同的标准有不同的划分。在融资方式的选择上， 特别要注意各种融资方式的比较。包括融资方式所体现的经 济关系、融资工具、融资成本、以及融资效率等方面进行分 析和比较。 1、从融资所体现的经济关系分：债务性融资和股权性融资。 2、从融资所体现的信用关系分：商业信用融资、银行信用 融资、证券信用融资、以及积累性融资。 3、从融资期限分：短期融资和长期融资。 （五）、融资所解决的主要问题 1、融资规模； 2、融资结构； 3、融资成本； 4、融资方式的选择。 二、融资成本研究 （一）、概念 融资成本，又叫资本成本（Cost of capital），是公司 融通资本和使用资本而付出的代价。通常以资本成本率来表 示。其内容包括：融资费（手续费、佣金等）和使用费（利 息、股利等）。 （二）、种类 个别成本率—各种资本的成本； 资本成本率 综合成本率——加权资本成本； 边际成本率——每增加单位资本而增加的成 本，通常用于追加资本而使用的成本率。 （三）、资本成本的作用 1、对融资的影响。资本成本是选择融资方式、进行资本结 构决策和选择追加融资方案的依据。个别成本率可以作为融 资方式选择的依据；综合成本率常常用以进行资本结构的决 策；追加融资方案的选择通常是依据边际成本率进行决策。 2、对投资的影响。资本成本是评价投资项目、比较投资方 案、进行投资决策的经济标准。 3、对公司价值的影响。资本成本是评价公司整体经营业绩 的基准。 （四）、资本成本的计算 1、个别成本的计算 （1）、一般计算（概念公式） 个别成本率，是公司的用资费用与有效融资额的比率， 其概念公式可表示为： D D K P F P (1f ) 其中： K：表示资本成本率；D：表示资本使用费；P：表示 融资额；F：表示融资费；f：表示融资费率。 （2）、债务资本成本率（The cost of debt） D K R (1T ) (1T ) d d P (1f ) 其中：T表示所得税率； （3）、股权资本成本率（The cost of equity） 在讨论股权资本成本（权益资本成本）之前，先研究资 本成本的决定因素：资本成本为投资者所期望得到的回报 率，包括因投资而付出的机会成本和投资风险补偿。因而， 资本成本决定于：机会成本与无风险利率、风险补偿与风险 报酬率。 资本成本＝无风险利率＋风险报酬率。 由于股权包括普通股和优先股，并且其现金流存在很大 差异。因而，其成本也不同。 优先股成本： D P