A股市场二季度策略展望：调整风险仍存，业绩是主线.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、 回顾与展望：牛市尚需时日，信用修复仍是关键 5 HYPERLINK \l _bookmark1 、一季度市场的上行源于估值修复 5 HYPERLINK \l _bookmark6 历来牛市需要具备的条件 6 HYPERLINK \l _bookmark7 经济基本面-未出现拐点 6 HYPERLINK \l _bookmark10 盈利增速-仍在下行趋势,估值处于历史低位 6 HYPERLINK \l _bookmark13 货币条件- 信用指标有所企稳，但未确认拐点 7 HYPERLINK \l _bookmark18 二季度市场主线：信用修复难完成 8 HYPERLINK \l _bookmark19 信用宽松需要到二季度末 8 HYPERLINK \l _bookmark22 1.3.2.债贷利差指向指数回调-银行配置保持谨慎 9 HYPERLINK \l _bookmark25 1.3.3 信用风险仍存在回升可能 9 HYPERLINK \l _bookmark28 二、市场趋势：震荡调整风险仍存 10 HYPERLINK \l _bookmark29 需求走低，宏观环境偏弱 10 HYPERLINK \l _bookmark38 通胀预期存不确定性 12 HYPERLINK \l _bookmark41 二季度企业盈利继续下行 12 HYPERLINK \l _bookmark45 二季度股市资金面边际趋紧 14 HYPERLINK \l _bookmark51 市场情绪处于超买 15 HYPERLINK \l _bookmark54 三、行业配置：业绩主线，关注绩优股和主题 16 HYPERLINK \l _bookmark55 业绩主线-关注绩优和蓝筹 16 HYPERLINK \l _bookmark56 宏观指标指向绩优风格 16 HYPERLINK \l _bookmark59 PB/ROE 角度筛选蓝筹板块 17 HYPERLINK \l _bookmark62 行业景气度角度筛选成长板块 17 HYPERLINK \l _bookmark67 主题推荐-托底经济与产业结构升级 18 HYPERLINK \l _bookmark68 托底经济（国企改革和区域改革） 19 HYPERLINK \l _bookmark71 托底经济（基建） 20 HYPERLINK \l _bookmark74 产业结构升级（资金供给端） 20 HYPERLINK \l _bookmark77 产业结构升级（资金需求端） 21 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1： 一季度上证综指波动率有所上升 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2： 一季度标普 500 指数波动率回落 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3： 一季度养殖、券商、科技等板块表现较强 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4： 一季度指数主要因风险偏好上升而上行 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 5： 名义 GDP 出现拐点 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 6： 地产和汽车销售增速出现拐点 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图 7： 企业盈利出现拐点或处于相对高位 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图 8： 整体市场估值处于历史底部区域 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图 9： 央行持续降准降息 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图 10： M1、M2 企稳或触底回升 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图 11： 新增人民币贷款飞跃式提高 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图 12： 商业银行主动负债增速领先指数回归 8 HYPERLINK \l _bookmark20 图 13： 委托贷款预计二季度末出清完成 9 HYPERLINK \l _bookmark21 图 14： 一般加权贷款收益率有望持续走低 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图 15： 利率中枢缺乏下调空间 9 HYPERLINK \l _bookmark24 图 16： 债贷利差指向二季度指数回调 9 HYPERLINK \l _bookmark26 图 17： 信用利差基本已至历史低位 10 HYPERLINK \l _bookmark27 图 18： 商业银行主动负