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我国资金供求现状及部门贡献率分析 内容摘要：资金流量分析是金融研究中的一种分析方 法，在进行宏观金融分析时，应通过资金流量分析了解经 济中各子部门的资金来源与运用，以掌握社会资金流动的 演变趋势。本文通过对资金供求关系的分析，指出我国资 金过剩主要由资金配置不合理造成，并非真正过剩。贡献 率分析阐明了金融机构部门和非金融企业部门通过初次分 配与再分配对社会的贡献。 关键词：准公共产品定价原则定价方法 资金供求现状分析 在核算国民经济的储蓄和投资时，一般将国民经济分 为五个部门：非金融企业部门、金融机构部门、政府部门、 家庭部门和国外部门。根据1992—2000年统计数据，我国 国民储蓄主要来源于家庭部门和企业部门。199 2年以来， 随着国民经济增长，总储蓄和总投资也在增长，2000年总 储蓄规模达到32 555亿元，总投资规模达到32500亿元。 企业部门一直是投资的主力，但近几年来政府投资份额有 所增加，由1992年的6%上升到2000年的10 %，企业部门 的投资比例由78%下降到75%。考虑到企业是最大投资者， 而家庭部门储蓄远大于投资，总体来说，向社会提供资金 的主要是家庭部门。国民储蓄来源主要是家庭部门和企业 部门。自19 98年之后，家庭部门所占比例不断下降，可能 与近年来住房商品化、个人住房贷款不断增加有关，一部 分储蓄在家庭部门内部转化为投资，导致家庭部门固定资 产投资比重上升。同时，金融资产和负债上升，说明家庭 内部的储蓄投资转换加快。从家庭部门金融资产构成来看， 由于证券、保险和抵押贷款的兴起，19 98年后家庭部门金 融资产日渐丰富，但总体来看，金融市场欠发达，金融产 品欠丰富，资金配置缺乏效率。 1992年以来，居民储蓄存款余额持续增长，银行吸收 存款总量一直大于发放贷款总量，出现巨额存贷差。经济 迅速增长，国内投资需求加大，但居民储蓄并未全部转化 为投资。相反，相当一部分储蓄被国外部门吸收，金融体 制并不完善。与发达国家金融市场相比，我国金融工具缺 乏。如国外用的很多的市政债券，在国内就没有。而国内 面临的城市化战略，实施中就存在缺少资金和资金未来偿 还的问题，而市政债券正是用于地方基础设施建设、并以 地方税收为保障的一种债券。资产证券化亦有类似情形。 金融产品不足造成资金流向障碍。前些年民间投资积极性 不高，需要政府投资带动经济。实际上，多样化的金融工 具可以促进民间投资的扩大，解决此类问题，发达国家都 有比较好的金融工具。所以，需要讨论的是我国如何利用 合适的金融工具进行投资。我国资金过剩更多由资金配置 不合理造成，而不是真正过剩。 我国机构部门贡献率分析 （一）企业部门贡献率下降，住户部门贡献率上升 企业部门生产在国民经济中占绝对优势，但贡献率趋 于下降；住户部门贡献率上升。我国企业部门贡献率在20 世纪90年代初期较高，但自1995年起直线下降。住户部 门则相反，从1993年的%上升到2000年的％。国民经济增 长越来越依靠住户部门生产的增加。住户部门生产无论从 经营规模还是管理层次上都与企业性质的生产单位不同， 无法与现代化大生产相提并论。企业部门贡献率的下降和 住户部门贡献率的上升说明生产社会化、现代化和市场化 程度下降。为找出构成与社会发展程度之间的关系，笔者 选择英国与美国为参照系进行对比分析。美国自1929年以 来，企业部门贡献率均在8 2%以上（除1944年和1945年）， 企业部门贡献占绝对优势。英国虽低于美国，但20世纪90 年代以来逐步上升，我国企业部门贡献率不仅远低于美英， 且呈下降趋势。 （二）社会贡献分析：以非金融企业和金融机构部门 的社会贡献为例 非金融企业部门与金融机构部门的相对贡献率。生 产活动的增加值首先要经过分配环节进行国民收入分配与 再分配，形成各部门的可支配收入，可支配收入才是各部 门可用于投资和储蓄的资金总量。经过分配环节，每个部 门剩余的可支配收入不仅不再等于该部门创造的增加值， 而且各部门从增加值到可支配收入的变化比例也并不相同。 有的部门剩余的可支配收入多些，有的部门则相对少些。 如果可支配收入占增加值的比例较小，说明该部门通过分 配环节流出了较多资金，反之亦然。所以可通过可支配收 入比例分析非金融企业和金融机构对国民经济的贡献。我 们将企业部门可支配收入占该部门增加值的比重界定为相 对贡献率。1992—19 96年，非金融企业对社会的贡献率相 对较高，1997—1999年，非金融企业部门与金融机构部门 对社会的贡献率基本持平。 （二）非金融企业部门与金融机构部门通过初次分配 对社会的贡献比较 初次分配是生产活动形成的增加值在参与生产活动的 生产要素所有者及政府之间的分配。其中，劳动力所有者 通过提供劳动获得劳动报酬，政府因直接或间接介入生产