建筑材料行业2019年4月数据点评：地产超预期，北方存亮点.docxVIP

目录索引 事件描述 5 事件点评 5 地产需求韧性继续超预期；基建需求回升趋稳 5 4 月份水泥产量回归平稳增长，行业数据显示需求保持高景气，关注后续长三角停产 情况 7 华北、西北核心市场需求在回暖，南方地区核心市场高景气延续 12 投资建议：继续看好结构性机会 14 风险提示 14 图表索引 图 1：2019 年 1-4 月固定资产投资同比增长 6.1% 5 图 2：2019 年 1-4 月房地产开发投资和建安投资增速 6 图 3：2019 年 1-4 月累计新开工面积同比+13.1% 6 图 4：2019 年 1-4 月累计销售面积同比-0.3% 6 图 5：住宅模拟库存和去化情况 6 图 6：2019 年 1-4 月累计施工面积同比 8.8% 6 图 7：2019 年 1-4 月累计竣工面积同比-10.3% 6 图 8：2019 年 1-4 月基建固投（不含电力等公用事业部门）同比增长 4.4% 7 图 9：2019 年 1-4 月基建相关财政支出同比增速（%） 7 图 10：1-4 月水泥累计产量同比 7.3% 8 图 11：1-4 月玻璃累计产量同比 6.4% 8 图 12：水泥当月产量数据（万吨） 8 图 13：全国水泥库容比（%） 9 图 14：全国水泥出货率（%） 9 图 15：全国玻璃库存 10 图 16：全国水泥价格高位上行（元/吨） 10 图 17：全国玻璃价格震荡向下（元/吨） 10 图 18：玻璃停产产能占比（%）和价格（元/吨） 11 图 19：江浙沪皖水泥价格（元/吨） 11 图 20：江浙沪皖熟料产量增速 11 图 21：北方三大区域水泥产量累计同比增速 13 图 22：南方三大区域水泥产量累计同比增速 13 图 23：北方三大区域库容比（%） 13 图 24：南方三大区域库容比（%） 13 图 25：北方三大区域水泥出货率（%） 13 图 26：南方三大区域水泥出货率（%） 13 事件描述 统计局公布2019年1-4月部分宏观和行业数据。 事件点评 地产需求韧性继续超预期；基建需求回升趋稳 据国家统计局数据，2019年1-4月份，全国固定资产投资同比增速6.1%，增速环比2019年1-3月份回落0.2个百分点，增速比上一年同期低0.9个百分点。 图 1：2019年1-4月固定资产投资同比增长6.1% 全国固定资产投资累计同比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：国家统计局， 从影响建材行业需求的房地产和基建来看： 据国家统计局数据，2019年1-4月份，商品房销售面积同比增速-0.3%，增速环比2019年1-3月份上升0.6个百分点，增速比上一年同期低1.6个百分点；全国房地产开发投资同比增速11.9%，增速环比2019年1-3月份上升0.1个百分点，增速比上一年同期高1.6个百分点，其中建安投资增速5.2%，增速去上一年同期高6.9个百分点；全国新开工面积同比增速13.1%，增速环比2019年1-3月份上升1.2个百分 点，增速比上一年同期高5.8个百分点；全国施工面积同比增速8.8%，环比提升0.6 个百分点，增速比上一年同期高7.2个百分点。 4月份的地产数据整体符合我们在此前判断，一是本轮房地产周期“补库存” 时间晚，目前“补库存”尚未结束，使得目前房地产新开工在高位仍有延续性；二是随着货币和信贷放松、销售合同硬约束，施工速度加快，施工面积增速和建安投资增速有望迎来持续回升；三是因城施策的政策基调和房地产销售的结构分化，使得房地产销售回落幅度不大。（具体逻辑可参阅我们的深度报告《再论本轮房地产周期和对上下游产业链的影响》） 图 2：2019年1-4月房地产开发投资和建安投资增速 图 3：2019年1-4月累计新开工面积同比+13.1% 开发投资累计同比（%） 建安投资累计同比（%） 新开工面积累计同比（%） 50%40%30% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 数据来源：国家统计局、 数据来源：国家统计局、 图 4：2019年1-4月累计销售面积同比-0.3% 图 5：住宅模拟库存和去化情况 销售面积累计同比（%）  60%50% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 住宅累计（新开工-销售）面积/万平方米去化周期/月（右轴） 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、 数据来源：国家统计局、 图 6：2019年1-4月累计施工面积同比8.8% 图 7：2019年1