商业贸易行业：5月社零数据如期回升，持续关注必选消费与化妆品投资机会.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 本周研究总结 1、华致酒行深度报告：A 股首家酒类流通商，全渠道建设不断加码 2、5 月社零数据点评：5 月社零增速受假期影响回升明显，必选消费持续高增，化妆品表现靓丽 标的推荐 2018 年社零增速放缓，全面进入个位数增长时代。2019 年以来，消费大环境逐渐企稳，短期悲观情绪得到缓解，社零增速逐渐企稳回升，消费环境边际情况得到较为明显的改善。分品类看，食品、日用品等必选消费增速最为稳健，且保持领先；可选消费方面，19Q1 可选消费呈现触底反弹迹象，且化妆品持续维持高增速。预计 19 下半年受前期低基数影响有望迎来明显反弹，全年呈现前低后高趋势。站在当前时点，我们建议以下选股主线，精选优质个股： 长看新零售下半场已来：新零售对业态持续重塑，零售业态将更加贴近与感知消费者需求，在贴近需求方面，传统业态将持续提升消费者的消费体验，全渠道触达消费者，购物场景的发展重心由“到店”向“到家” 转移，在这一趋势下，与消费者物理空间最为贴近的社区便利店发展空间广阔；在感知需求方面，消费者的需求偏好到制造端的数字通道将被打通，消费者将直接参与生产—物流—销售全环节，新零售进一步向“新制造” 延伸，数字化建设领先、具有强大供应链能力的生产企业有望脱颖而出。建议关注线上线下高度融合、渠道持续下沉的苏宁易购；精准定位大众市场，品牌授权轻资产模式高效率运营的南极电商；供应链与制造能力出众， “新制造”基因显著，新品牌、新品类、新渠道合力推进的开润股份。 从宏观角度，首选必选消费，优质超市公司存在阶段性机会。超市龙头在过去两年持续进行经营效率提升改造、供应链管理精细化、逆势展店，同时渠道不断下沉，迎合低线城市消费升级趋势，已经具备较为稳固的竞争优势和壁垒；同时积极探索新零售赋能，新业态模式已初具规模，具备潜在的高增长点；行业进入分化期，部分公司内在缺陷逐渐放大，增长艰难，优质商超龙头有望在区域内进一步提高市占率，并进行跨区域布局与整合，强者恒强。建议关注永辉超市、家家悦等。 从成长性看，关注本土化妆品崛起。我国化妆品市场广阔，本土化妆品“品牌+研发+营销+渠道”齐发 力，崛起加速，与国外品牌研发差距迅速减小，借助线上渠道降低营销门槛，助力本土品牌形象重塑，加速推进产品高端化，并依靠粉丝经济提升消费粘性。从发达国家经验看，化妆品“口红效应”明显，受宏观经济环境影响较小，我们推荐与国际品牌定位与渠道布局错位的珀莱雅；多品类延伸且具备较强品牌力的上海家化。 从估值角度，多数零售优质公司已处于估值的底部，同时自有物业资产重估价值高、现金流充沛、负债率健康，业绩稳健，我们认为这部分公司在消费环境整体下行趋势下，能够为投资者带来较为稳定的 ROE 回报，具备较高的防御价值。建议关注：王府井、天虹股份等。 目录 本周研究总结 1 标的推荐 1 一、板块行情 4 （一）板块涨跌幅 4 （二）行业市盈率 4 二、本周主要资讯 5 （一）行业动态 5 （二）公司公告 6 （三）本周研究总结 6 三、行业数据 8 （一）需求端：5 月社零增速如期回升，必选持续高增长，化妆品靓丽 8 （二）价格端：5 月 CPI 同比涨幅扩大 10 图目录 图 1：商业贸易板块周涨幅前十（%） 4 图 2：商业贸易板块周跌幅前十（%） 4 图 3：行业市盈率（截止 2019 年 6 月 9 日） 5 图 4：五月社会消费品零售总额当月同比（%） 8 图 5：城镇/乡村社零 4 月增速（%） 8 图 6：网上商品和服务零售额（%） 9 图 7：家音像类增速 9 图 8：粮油、食品类增速 9 图 9：烟酒类增速 9 图 10：服装纺织品增速 9 图 11：化妆品类增速 9 图 12：金银珠宝增速 10 图 13：日用品类增速 10 图 14：家具类增速 10 图 15：汽车类增速 10 图 16：通讯器材类增速 10 图 17：CPI 同比增速 11 图 18：2011-2018 年永辉超市同店增速与 CPI 增速一致 11 图 19：新发地西瓜批发价 11 图 20：新发地香蕉批发价 11 图 21：新发地富士苹果批发价 12 图 22：新发地菠萝批发价 12 图 23：WIND 商品价格指数走势 12 图 24：CRB 走势 12 图 25：义乌小商品价格指数 13 图 26：黄金价格变动趋势 13 表目录 表 1：行业涨跌幅情况（%） 4 一、板块行情 （一）板块涨跌幅 本周沪深 300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为 2.53%、1.92%和 2.62%。CS 商业贸易板块涨跌幅 2.31%， 其中 CS 连锁涨跌幅为 3.64%，CS 百货涨跌幅为 2.01%，