市场及行业观察：稳增长加码后，市场和行业表现如何.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 目录 稳增长加码后市场及行业表现 5 1.1 2011-2012 年稳增长 5 1.2 2014-2016 年稳增长 7 2018 年 7 月至今的稳增长 10 稳增长加码，目前可以关注的行业 13 三因素关键变化跟踪及首选行业 16 经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化 16 六月行业配置：首选通信、电气设备、食品饮料 17 重点行业及公司追踪 19 锌冶炼行业高利润持续时间有望超预期 19 如涵控股：2019 财年GMV、收入分别同比+40%、15%，第三方业务快速发展，网红增至 128 人 20 图表目录 图表 1： 2011-2012 稳增长时期表现较好的行业 6 图表 2： 第一轮稳增长时期行业表现情况统计 7 图表 3： 2014-2016 稳增长时期表现较好的行业 8 图表 4： 第二轮稳增长时期行业表现情况统计 10 图表 5： 2018 年 7 月至今稳增长时期表现较好的行业 12 图表 6： 第三轮稳增长时期行业表现情况统计 13 图表 7： 三轮稳增长时期市场表现情况统计 14 图表 8： 三轮稳增长时期市场风格情况统计（共 13 次） 14 图表 9： 三轮稳增长时期行业表现情况统计 15 图表 10： 6 月重点看好行业及标的 18 图表 11： 6 月行业配置表 18 1 稳增长加码后市场及行业表现 1.1 2011-2012 年稳增长 2011-2012 年稳增长大约有 5 次发力期，市场在短期涨多跌少， 周期和成长类行业占优，中期市场转跌的概率较大，配置上成长类行业和逆周期行业表现较好。2011 年三季度经济开始下滑，2012 年经济增速保 8 失败，在此阶段，稳增长成为宏观经济政策的主要基调， 政策约有 5 次发力期，分别是 2011 年 10 月 25 日温总理天津调研强调政策预调微调、2011 年 12 月 3 日-5 日政治局会议、中央经济工作会议密集强调稳增长扩内需、2012 年 5 月 20 日温总理在湖北考察并召开六省经济形势座谈会强调把稳增长放在更加重要的位置、2012 年7 月 31 日政治局会议强调稳增长、扩内需和 2012 年 12 月 4 日政治局会议强调扩大内需、促进投资增长。选取稳增长举措出台后的一周和一月内市场和行业表现，一周内，市场大多上涨，伴随着结构性机会， 行业层面，在稳增长政策的前期和后期成长股表现较好，而在稳增长政策的密集发力期，周期板块超额收益较为突出；一月内，市场转跌的概率较大，原因在于经济一直未企稳，配置上可关注成长类行业和逆周期行业。 稳增长第一次发力期：2011 年 10 月 25 日温家宝总理天津调研强 调“适当加大政策预调微调力度”。2011 年三季度经济增速跌破 10% 加速下行，温家宝总理于 2011 年 10 月 25 日天津调研时强调“适当加大政策预调微调力度”，稳增长政策拉开序幕，一周内上证指数上涨 4.1%，行业层面，表现较好的行业中成长类行业居多、如传媒、计算机等；一个月内上证指数涨幅收窄，上涨 1.04%，行业层面仍然是成长类行业领涨。 稳增长第二次发力期：2011 年 12 月 3 日-5 日政治局会议、中央经济工作会议密集强调稳增长扩内需。2011 年四季度经济数据依然快速下滑，2011 年 11 月 30 日央行首度降准，12 月 3 日，政治局会议强调预调微调和扩大内需，4 日的中央经济工作会议将稳增长定为第一任务，稳增长进入了第二次发力期。此后，稳增长政策从多个方面加码。市场表现方面，一周内上证指数下跌 1.9%，行业层面，较为抗跌的行业主要是金融地产；一个月内上证指数跌幅扩大至 6.8%，较为抗跌的行业除了金融地产之外，还集中在逆周期行业上如家用电器、公用事业等。 稳增长第三次发力期：2012 年 5 月 20 日温总理在湖北考察并召开六省经济形势座谈会，强调把稳增长放在更加重要的位置。2012 年 4 月份经济数据全面放缓，二季度 GDP 继续下滑。温家宝总理于 5 月 20 日在武汉召开六省会议，强调把稳增长放在更加重要的位置。 此后，稳增长政策从多个方面加码。货币政策方面，于 6 月初和 7 月初分别进行了两次降息，各部门政策密集出台，例如发改委加大对事关全局、带动作用强的基础设施建设项目审批力度等。市场表现方面， 一周内上证指数下跌 0.5%，行业层面，周期股表现突出，建筑材料、建筑装饰、房地产、机械设备、采掘等行业表现较好；一个月内上证指数下跌 1.2%，表现较好的行业除了部分周期行业之外，增加了逆周期的行业如医药生物、公用事业等。 稳增长第四次发力期：2012 年 7 月 31 日政