2019年建筑行业中期策略：紧跟政策导向，把握成长性.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 行业深度 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 行业深度 正文目录 2019 年上半年建筑板块行情回顾 5 走势回顾 5 业绩回顾 6 2018 年建筑板块营收净利增速放缓 6 子板块 9 估值回顾 9 2019 年建筑行业基本面回顾与展望 11 固投数据相对稳定，基建、房建边际向上 11 融资环境有所改善 13 基建：政策支持下资金来源多有亮点 13 房建：地产资金面边际改善 16 投资策略：紧跟政策导向，把握成长性 17 关注铁路、公路、轨交相关基建产业链，央企、设计具备长期投资价值 17 交通建设产业链投资需求稳定 17 央企国企优势明显 21 堪设位于产业链前端，龙头受益市占率提升 23 装饰受益地产竣工端预期改善和地产行业集中度提高 24 关注景气度较高的化学工程 25 关注标的概况 27 中国铁建 27 上海建工 28 苏交科 29 金螳螂 30 中国化学 30 风险提示 31 图表目录 图 1 建筑板块指数走势 5 图 2 子板块指数涨跌幅 5 图 3 申万一级行业年初至今涨跌幅对比 5 图 4 2018 年建筑业营收增速较为平稳 6 图 5 2018 年建筑业归母净利增速下滑较大 6 图 6 近年单季度营收同比增速 7 图 7 2 近年单季度归母净利同比增速 7 图 8 近年 ROE 同比增速 7 图 9 2 近年毛利率和净利率同比增速 7 图 10 建筑行业资产负债率近年呈下降趋势 8 图 11 建筑行业三费率情况 8 图 12 建筑行业近年三项营运指标 8 图 13 建筑行业近年非流动资产占比提升 8 图 14 建筑板块经营性现金流净额/营收情况（%） 9 图 15 建筑板块收现比和付现比情况（%） 9 图 16 建筑各子板块收入增速情况（%） 9 图 17 建筑装各子板块净利润增速情况（%） 9 图 18 建筑装饰板块绝对及相对 PE 估值 10 图 66 原油期货结算价格走势（美元/桶） HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 行业深度 行业深度 图 19 建筑装饰板块绝对及相对 PB 估值 10 图 20 2010 年至今建筑板块整体市盈率（历史 TTM、整体法） 10 图 21 地产、公路固定资产投资增速与 A 股建筑公司市盈率情况 11 图 22 铁路、电力固定资产投资增速与 A 股建筑公司市盈率情况 11 图 23 固投累计值及增速 12 图 24 三大细分子行业投资增速 12 图 25 基建主要项目投资增速 12 图 26 交运细分项目投资增速 12 图 27 房地产开发投资完成额累计额及增速 13 图 28 地产新开工和竣工面积增速剪刀差扩大 13 图 29 地产竣工增速和销售增速近几年变化趋同 13 图 30 地产施工面积累计同比增速 13 图 31 政府性基金收入来源 14 图 32 政府性基金支出累计值及增速 14 图 33 2019 年前两月地方政府债券发放额大增 14 图 34 2019 年地方专项债提前发放 14 图 35 2019 年 1-3 月城投债净融资额较去年大幅改善 15 图 36 社融的拐点大致领先基建投资 1-2 个月 15 图 37 1 月社融规模创下单月最高历史记录 15 图 38 基建国内贷款和新增人民币贷款同比增速 16 图 39 基建国内贷款占新增人民币贷款比例 16 图 40 新增人民币贷款累计值 16 图 41 新增人民币贷款当月值 16 图 42 房地产开发主要资金来源同比增速 17 图 43 房地产开发应付工程款同比增速（左）及占比（右） 17 图 44 2018 年 2 月以来基建项目各分项申报金额（亿元） 18 图 45 基建投资分项目增速情况（%） 18 图 46“十三五”各省综合交通投资规划示意图 18 图 47 铁路投产将在未来两年进一步提速 19 图 48 铁路投资完成额稳定，国家铁路为主 19 图 49 中央保障铁路投资资金来源 19 图 50 2018 年年末全国公路总里程达 484.65 万公里 20 图 51 我国各个区域人均公路里程都远远低于美国 20 图 52 近几年轨交投资情况（万亿元） 20 图 53 我国人均轨交仍较低 20 图 54