2019年三季度证 券行业投资策略：资本市场改革深化不断落地，看好证 券行业发展.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 2019 年二季度A 股市场经营环境及券商板块表现回顾 5 2019 年二季度市场经营环境回顾 5 2019 年二季度证券板块表现回顾 9 证券行业发展趋势及 2019 年行业盈利预测 12 券商向重资产业务倾斜，持续再融资满足业务需求 12 科创板并试点注册制落地，利好投行全产业链服务能力强的券商 15 2.3 预计行业 2019 年实现营收 3553 亿元，同比增长 33.42%；实现净利润 1172 亿元，同比增长 75.87%16 投资策略 18 风险提示 19 图 目 录 图 1:截至 2019 年 5 月月度日均股基成交额（左轴，亿元）及同比（右轴） 5 图 2:两融余额（单位：亿元） 5 图 3:截至 2019 年 5 月月度首发募资规模（左轴，亿元）及家数（右轴） 6 图 4:截至 2019 年 5 月月度增发募资规模（左轴,亿元）及家数（右轴） 6 图 5:截至 2019 年 5 月债券发行规模(左轴，亿元)及同比增速(右轴） 6 图 6:截至 2019 年 5 月信用债发行规模(左轴，亿元)及同比增速(右轴) 6 图 7:截至 2019 年 5 月月度公司债发行规模 (左轴，亿元)及同比（右轴） 7 图 8:截至 2019 年 5 月资产支持证券月度发行规模(左轴，亿元)及单月同比增速(右轴) 7 图 9:截至 2019Q1 券商定向资管规模（左轴，亿元）及环比增速（右轴） 7 图 10:截至 2019Q1 券商集合资管规模（左轴，亿元）及环比（右轴） 7 图 11：截至 2019Q1 券商私募子公司私募基金规模（左轴，亿元）及环比增速（右轴） 8 图 12:截至 2019Q1 券商资管总规模（左轴，亿元）及环比（右轴） 8 图 13:截至 2019/06/14 市场质押股数（亿股）及占总股本比例（右轴） 8 图 14:截至 2019/06/14 市场质押市值（单位：亿元） 8 图 15:截至 2019 年 3 月证券公司场外衍生品新增交易集中度 9 图 16:截至 2019/06/13 非银金融板块累计上涨 32.78%，涨幅居 28 个申万一级子行业的第 4 位 9 图 17:截至 2019/06/13 申万证券（III）板块 PB 走势 10 图 18:截至 2019/06/13，35 家直接上市券商 PB（LF） 10 图 19:截至 2019/06/13 上半年上市券商累计涨跌幅 11 图 20:截至 2019/06/13 上半年上市券商累计涨跌幅 11 表 目 录 表 1：2019Q1 上市券商自营投资收益对其总营收的贡献率 12 表 2：上市券商 2014-2018 年 ROA 13 表 3：2014-2018 上市券商净资产增速及净利润增速，二者增速不呈正相关，券商盈利能力有较高提升空间 14 表 4：2019 年以来上市券商融资计划 15 表 5：截至 2019/06/14 各券商申报科创板 IPO 企业数量 16 表 6：证券行业盈利预测关键假设 17 表 7：证券行业盈利预测 17 2019 年二季度A 股市场经营环境及券商板块表现回顾 2019 年二季度市场经营环境回顾 日均股基成交额 进入二季度 A 股市场下行，单月日均股基成交额逐月下降。4 月、5 月单月 A 股日均股基成交额分别为 8412 亿元、5250 亿元，逐月减少。截至 2019/06/14，A 股累计日均股基成交额 6326 亿元。 截至 2019/06/13，A 股两融余额 9145.19 亿元，较一季末（9222.47 亿元）减少 77.28 亿元，较年初（7557.04 亿元）增加 1588.15 亿元。 图 1:截至 2019 年 5 月月度日均股基成交额（左轴， 亿元）及同比（右轴） 图 2:两融余额（单位：亿元） 股基（日均,单月，亿元） 月度日均股基成交额（单月）同比20000 股基（日均,单月，亿元） 月度日均股基成交额（单月）同比 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2013-012013-04 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 1400% 1200%