环保工程及服务行业深度跟踪：继续关注垃圾分类影 响，管网及污水处理补助方案发布.docxVIP

目录索引 继续关注垃圾分类影响，管网及污水处理补助方案发布 5 管网及污水处理补助资金管理方案发布，明确财政补贴发放节奏及标准 6 重点行业VOCS 综合治理方案出台，监管加严刺激监测治理需求 7 50 亿土壤污染防治专项资金预算下达，同比增长 42.9% 9 本周（7.1-7.5）环保指数走势 10 环保子行业一周（7.1-7.5）大事汇总 11 本周（7.1-7.5）上市公司重要事件回顾 12 风险提示 13 图表索引 图 1：防治资金向土壤污染综合防治先行区所在的省份倾斜 9 图 2：GF 环保指数及沪深 300 自 2019 年以来走势 10 图 3：一周环保个股涨跌幅情况统计 10 表 1：广发环保投资组合 5 表 2：两批海绵城市试点 6 表 3：地下综合管廊建设试点城市 6 表 4：《关于组织申报 2019 年城市黑臭水体治理示范城市的通知》主要内容 6 表 5：VOCs 监测监控不到位等问题突出 7 表 6：2010-2019 年国家层面的 VOCs 相关政策频发 8 表 7：环保行业一周大事 11 表 8：上市公司重要事件 12 继续关注垃圾分类影响，管网及污水处理补助方案发布 管网及污水处理补助方案发布，明确财政补贴发放节奏及标准。近日财政部发布《城市管网及污水处理补助资金管理办法》旨在提升中央财政资金使用效率，明确发放的标准及节奏，有望推动城市管网、污水处理设施建设进程。2020 年是“水十条”收 官之年，生态环境部于 2018 年起已启动两批（合计三批）黑臭水体示范城市申报， 根据入围批次，补助标准分别为 6 亿元、4 亿元、3 亿元；入围城市按要求需要制定黑臭水体治理三年方案，预期中央补贴的有效发放将有助于水环境治理需求释放。 持续关注垃圾分类提升固废全产业链需求，运输及餐厨垃圾最为受益。我们预计整个固废产业链（包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等）的高景气度在未来几年仍将维持， 且全产业链的固废处置模式（如瀚蓝环境南海固废产业园等）或将更受政府认可或推崇。固废产业链现金流优于工程业务，且业绩增长更为确定，有望率先迎来估值回升。同时我们认为不用过于纠结垃圾分类的实施难度等问题，更应关注如此高规格的政策力度所带来的设备设施投资需求。短期而言垃圾分类有望带来以下投资机会：1） 以垃圾分类为主的垃圾分拣等处理设施及相配套环卫设备的增量需求（龙马环卫、中国天楹）；2）国内再生资源回收体系溢价（中再资环）、餐厨垃圾（湿垃圾）处置需求爆发（维尔利）；3）拥有产业园模式的垃圾焚烧企业（瀚蓝环境等）。 表 1：广发环保投资组合 紧密关注宏观政策，行业业绩增速拐点或将出现。延续前期观点，我们将环保股分为三类：A.股权转让完成（或将完成）个股，大股东切换为国企后，融资能力恢复，扣除减值/计提因素外，业绩回归正增长的概率很高；B. 2018 年依然实现业绩快速成 长的个股，在手订单充足，在融资环境不再恶化的背景下，业绩持续高增长可期；C. 仍处于困难期的企业暂做观察。类型 A+B 的企业已经占到利润规模的 75%以上。展望中报以及后期业绩，我们认为行业利润增速将环比向上的概率正不断增大。因而在 “高质押+难融资+PPP 整顿”等宏观因素逆转的背景下，持续高增长的 B 类企业具备估值修复的空间！（2019-2020 年业绩预期复合增速仍超过 25%以上，对应 2019 年PE 在 15 倍-18 倍）。 收盘价元/股 EPS（元/股） PE/倍 市值亿元 证券简称 推荐逻辑 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 上海洗霸 29.30 1.07 1.23 1.52 32.14 23.91 19.32 30 下游改善释放订单，带动公司业绩增长 国祯环保 10.85 0.51 0.66 0.82 17.30 16.55 13.23 61 在手订单充裕，受益融资向好弹性品种 聚光科技 23.96 1.33 1.66 2.07 19.31 14.44 11.56 108 精耕环境监测主业，打造仪器仪表综合供应商 中再资环 6.43 0.23 0.28 0.34 17.97 23.19 18.76 89 再生资源龙头，关注管理层持股集团资产注入 瀚蓝环境 17.61 1.14 1.27 1.53 12.28 13.88 11.52 135 固废+燃气驱动显著，拓张危废业务增添动力 数据来源：Wind， 备注：股价截至 2019/07/05 管网及污水处理补助资金管理方案发布，明确财政补贴发放节奏及标准 近日财政部发布《城市管网及污水处理补助资金管理办法》，对四类不同项目进行分配，并且明确资助整体实施期限不超过 5 年。补贴与四类项目出台时政策保持一致， 且针对海绵