交通运输行业深度研究报告_上半年防御看机场_下半年进攻看油运_择时看航空_主题看铁路.pdfVIP

行业研究 報告吧 交通运输 证券研究报告 2019 年 1 月1 日 交通运输行业深度研究报告 上半年防御看机场，下半年进攻看油运，择时看航 推荐 （维持） 空，主题看铁路——2019 年交通运输金股推荐  回顾18 年：交运板块下跌30% 。跑输沪深300 指数约4 个百分点，各子行业 华创证券研究所 均下跌，机场微跌0.7% ，跌幅最小，领先第二名铁路多达 19 个百分点。个股 看，剔除次新股及重大资产重组标的，仅上海机场（14% ）、粤高速A （10% ）、 证券分析师：吴一凡 宁沪高速（4.4% ）、深高速（3.6% ）四只个股上涨。华创交运18 年十大金股 电话：021 组合跌幅22% ，跑赢交运指数8 个百分点，其中上海机场与深高速全年上涨， 邮箱：wuyifan@ 占板块上涨股票的一半。从最高涨幅看，组合则为平均上涨 25% ，海峡股份 执业编号：S0360516090002 （92% ）、普路通（黑马标的62% ）、上海机场（44% ）、韵达股份（33% ） 位列交运板块前四。分季度看，金股组合下跌 4.5% ，按照最高涨幅看，则为 证券分析师：刘阳 上涨 10%。Q1 的海峡，Q2 的韵达，Q4 的深高速均进入了当季度涨幅前5。 电话：021  上半年防御看机场：退可守（弱市防御），进可攻（非航弹性）。退可守： 邮箱：liuyang@ 机场对经济压力敏感度相对弱；而弱势市场下机场相对表现更好；同时影响机 执业编号：S0360518050001 场的重要负面因素 （分流、转固）在上半年对上海和深圳机场并不存在。进可 联系人：肖祎 攻：一旦经济上半年出现超预期转暖，则无论从航空出行角度还是高端消费的 免税品消费，机场都有望受益。一季度看上海机场新保底合同带来非航业务明 电话：021 显提升。二季度看深圳机场：出境免税新合同或构成催化。二季度后看白云机 邮箱：xiaoyi@ 场：按照传统投资择时策略，19Q2 折旧基数效应结束后或存在机会。 联系人：王凯  下半年进攻看油运：18Q4 是周期拐点预演，预计 19Q4 则是右侧顺畅上行机 电话：021 会。供需两端的核心增量：需求端一看油价大幅下跌后中国为代表的进口国需 邮箱：wangkai@ 求（10-11 月我国原油进口连续新高），二看 19 年下半年美国原油出口或可进 一步提升；供给端，19 年上半年有新船交付压力，但综合看（交付率、拆船、 行业基本数据 在手订单、限流令）这是最后的交付高峰；鉴于运价与盈利的高弹性，四季度 占比% 金股选择中远海能。催化剂包括中美贸易谈判进展，加大美国油气进口。