交通运输行业投资策略_逐日寒冬尽_踏雪迎春归.pdfVIP

報告吧 行业报告 | 行业投资策略 交通运输 证券研究报告 2019 年02 月20 日 投资评级 逐日寒冬尽，踏雪迎春归 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 2019 年全球宏观经济面临较大不确定性，国内经济增速降档的大背景下， 交运板块偏周期板块，如航运、海运、港口难以从需求端主导投资，市场 作者 更多关注周期板块的产能端改善带来的投资逻辑；相对而言，航空在汇率、 姜明 分析师 油价趋势优化、核心航线票价市场化的因素主导下将会有更大弹性；机场 SAC 执业证书编号：S1110516110002 在免税收入增加、消费属性增强的逻辑下，存在超预期以及估值提升的空 jiangming@ 间；成长板块则依旧为快递物流板块，快递行业受拼多多拉动，成长性依 黄盈 分析师 旧较强，一线快递增速均大概率超行业，我们认为低估值快递如申通圆通 SAC 执业证书编号：S1110518080007 huangying1@ 存在估值修复空间；物流板块中化工品物流细分板块密尔克卫能够以产定 曾凡喆 分析师 销，快速成长；另外，铁路板块在改革带来的催化剂下或有表现，另外关 SAC 执业证书编号：S1110518110001 注高股息率防守品种如公路。 zengfanzhe@ 张峰 分析师 航空：供给端，2018 年供给逐步收紧的逻辑已经逐步印证，2019 年航空公 SAC 执业证书编号：S1110518080008 司创造超额供给的空间或进一步收窄，ASK 增速放缓是大概率事件；需求端， zhangfeng@ 民航需求仍处于高速发展期，需求仍将平稳较快增长；价格方面，涨价航线 的票价韧性依旧，暑运旺季的稀缺性进一步增加导致票价弹性十足。从估值 行业走势图 看，目前航空股PB 估值处于底部区域，而年初至今沪深300 上涨14.45% ， 交通运输 沪深300 申万航空指数仅上涨8.82% ，跑输市场接近6% ，处于滞涨状态；2018 年油 价汇率暴击，2019 年外部环境显著转暖，即便不考虑票价问题，业务量及 0% 航油成本、汇兑损益的大幅转好也将促进业绩大幅回升。我们认为航空逻辑 -5% -10% 未破，19 年基本面远好于18 年，且下半年弹性或大于上半年，看好短期情 -15% 绪修复，长期超预期叠加，继续推荐三大航、春秋、吉祥。 -20% -25% 机场：我国上市机场尤其是三大枢纽机场的业绩驱动力已经逐步完成了从航 -30% 2018-02 20